白酒在節(jié)后價(jià)格松動(dòng) 白酒增長(zhǎng)趨勢(shì)不穩(wěn)定

投資要點(diǎn)
通過(guò)對(duì)春節(jié)期間白酒銷售市場(chǎng)的調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)一線白酒的批發(fā)和終端價(jià)格春節(jié)前有松動(dòng)，而且還有庫(kù)存，這是近幾年來(lái)未有的現(xiàn)象。
我們認(rèn)為白酒行業(yè)目前正處于第二輪高速發(fā)展的后期，行業(yè)隱憂已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，但我們認(rèn)為在2012年慣性作用下，白酒行業(yè)仍能保持一個(gè)高增速。但從春節(jié)了解到的情況分析看，白酒行業(yè)特別是高端白酒行業(yè)的拐點(diǎn)似乎已經(jīng)顯現(xiàn)，支撐近年行業(yè)高速增長(zhǎng)的提價(jià)似乎遇到了巨大的挑戰(zhàn)。

我們從春節(jié)期間全國(guó)各地白酒市場(chǎng)反饋情況來(lái)看，茅臺(tái)、五糧液等一線白酒終端價(jià)格平均下降幅度在10%，終端價(jià)格的下降已經(jīng)傳導(dǎo)至一批價(jià)格，一批價(jià)格也開(kāi)始松動(dòng)。而二、三線白酒普遍銷售增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好，并且出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升的狀態(tài)，例如山東地產(chǎn)酒、豐谷、酒鬼酒等酒品已經(jīng)在春節(jié)期間漲價(jià)，平均漲價(jià)幅度在10%～20%。
一線白酒上一次終端價(jià)格出現(xiàn)下降發(fā)生在2008年春節(jié)期間，價(jià)格出現(xiàn)過(guò)短暫的下降，但隨后恢復(fù)了上升趨勢(shì)。上一輪一線終端價(jià)格的走弱我們認(rèn)為是當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所致，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力造成高端消費(fèi)品的購(gòu)買力未充分釋放。但是，2012年春節(jié)一線白酒價(jià)格松動(dòng)很重要的背景：茅臺(tái)價(jià)格區(qū)間是2200-2400元，五糧液價(jià)格區(qū)間是1200-1300元，國(guó)窖1573的價(jià)格是1389元。我們認(rèn)為，一線白酒的高價(jià)格成為**消費(fèi)的部分原因。

投資建議
我們將進(jìn)一步觀察和分析白酒行業(yè)自進(jìn)入2012 年以來(lái)的這些新變化，以確定行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。從近期判斷，行業(yè)的機(jī)會(huì)不明顯，相比較二、三線的白酒股似乎更活躍。