“白酒**牛股”?復(fù)興OR做局
酒鬼酒的故事有AB面,A面講述的是復(fù)興,湘酒**品牌欲奪回榮耀,內(nèi)練苦功、外修渠道,一方面躋身湖南接待**用酒,一方面理順經(jīng)銷商體系,再趕上三線白酒追趕一二線的黃金期,天時、地利、人和完美配合了一個崛起的傳奇。上半年,酒鬼酒股價一路從*低20.45元升至*高58.99元。截至昨日,年內(nèi)累計漲幅高達(dá)135%。
但故事還有B面,還是復(fù)興的主旋律,只是變成吉首市**下達(dá)20億元的年營收目標(biāo),要實現(xiàn)目標(biāo)就需把身價先抬高,所以酒鬼酒先后被曝出經(jīng)銷商邊賣酒邊買股票、私募一邊買酒一邊買股票等做高業(yè)績傳聞,酒似乎賣出去了,上半年銷售9.29億元,同比增長133.31%,就連在白酒淡季的二季度銷售也有4.03億元,同比增長89.94%。
可是,重倉基金長盛同德二季度拋了330萬股,泰達(dá)宏利同期也減倉逾120萬股,國壽減持105.67萬股,更甚者原來的二股東長城資產(chǎn)管理公司也從去年末1896.33萬股降至280.38萬股。
究竟是先出利好、再暴漲、*后被減持的利益邏輯鏈,還是復(fù)興路上的**彌漫?真相尚在今年11月的酒醒時分,酒鬼酒解禁之時或可知故事原委。
1 接待用酒+綁定經(jīng)銷商+行業(yè)紅利酒鬼酒上半年凈利增近4倍的邏輯
酒鬼酒曾經(jīng)喧囂一時,主打的酒鬼酒一度終端價高于茅臺、五糧液,但隨著傳奇人物大畫家黃永玉的離開,其營銷體系空心化,一度連大本營湖南市場也丟掉了。此后被中皇公司接手,但營收多年來一直徘徊于5億元之內(nèi),及至去年突然急升至9.61億元,距離10億元的魔鬼數(shù)字已經(jīng)不遠(yuǎn)——白酒業(yè)有條不成文規(guī)律,即銷售一旦突破10億元,品牌影響力、客戶認(rèn)可度、渠道控制力、市場推廣力等都會形成漣漪效應(yīng),就會迎來三年左右的持續(xù)爆發(fā)增長新機(jī)遇。
回頭查看酒鬼酒躍上10億元這條紅線,券商調(diào)研中不斷提到的關(guān)鍵詞是內(nèi)參酒、理順營銷隊伍、全國爆發(fā)式增長、行業(yè)共振。
據(jù)東興證券食品飲料行業(yè)**分析師劉家偉表述,湖南為打造地方名片,使得公司輕而易舉擁有了湖南全省接待用酒的“**意見”,價格不菲的內(nèi)參酒在一兩年內(nèi)就成為湖南省高端接待**用酒。2011年包括洞藏酒、內(nèi)參酒和酒鬼酒在內(nèi)的“酒鬼酒”系列產(chǎn)品收入占到76%以上,****達(dá)85.29%,在全國各地的銷售收入結(jié)構(gòu)中,華中地區(qū)達(dá)到4.5億元,占46%,幾乎是半壁江山。
接著是扭轉(zhuǎn)*大短板——營銷隊伍,2010年5月,酒鬼酒全資子公司酒鬼酒供銷公司與經(jīng)銷商合資成立湖南銷售公司主攻湖南市場。雖然酒鬼酒僅持有20.95%股權(quán),但湖南銷售公司的董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)均由酒鬼酒派駐,對湖南銷售公司具有實質(zhì)控制權(quán)。這也意味著這些酒鬼酒的經(jīng)銷商既是下游客戶,又是酒鬼酒重要參股公司的股東。
湖南銷售公司的效力在**年就顯現(xiàn),2010年起其成為酒鬼酒*大客戶,2010、2011、2012年上半年分別貢獻(xiàn)1.11億元、3.72億元、3.19億元收入,分別占19.77%、38.69%、34.35%。
又是接待用酒、又把控經(jīng)銷商利益的酒鬼酒,還碰到了“天時”——一線白酒留下的價格距離。
華創(chuàng)證券分析師高利表示,企業(yè)增長的拐點與行業(yè)發(fā)展火爆期形成共振?!?011年是酒水行業(yè)的超速火爆的一年,酒鬼酒的高增長也是從2011年起步,終端和渠道一片火爆,在傳統(tǒng)名酒經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相對固定的前提下,公司屬于有知名度的三線品牌,獲市場青睞,招商進(jìn)展順利,業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長?!备呃缡欠Q。
而盡管今年行業(yè)景氣度下降,一二線品牌市場面臨巨大壓力,酒鬼酒也依然逆勢增上,上半年凈利潤達(dá)2.61億元,同比大幅增長398.27%。遠(yuǎn)超越同一陣營的沱牌舍得(預(yù)計中期凈利潤*高增230%)、金種子酒(預(yù)計中期凈利潤增50%以上)。
2 被曝 經(jīng)銷商邊賣酒邊買股私募也邊囤酒邊加倉
接待欽點,經(jīng)銷商幫襯,行業(yè)機(jī)遇,酒鬼酒似乎趕上千載難逢的時機(jī),看起來,業(yè)績不爆發(fā)都不可能。
但隨后質(zhì)疑聲不斷。據(jù)媒體報道,吉首市**給酒鬼酒下達(dá)硬性目標(biāo),2012年目標(biāo)20億元,力爭25億元,比上市公司自己設(shè)定的16億元目標(biāo)激進(jìn)許多。因為盡管酒鬼酒2011年營收*近10億元,但在13家白酒上市公司中,業(yè)績低于10億元的,僅有ST皇臺和酒鬼酒。曾經(jīng)被酒鬼酒趕超的貴州茅臺和五糧液,營收規(guī)模早已上百億元。盈利規(guī)模上,酒鬼酒也排倒數(shù)第三。給予壓力的同時,也給予幫助。據(jù)悉,湖南省內(nèi)其他白酒與酒鬼酒無法競爭,湖南本接待務(wù)消費以前喝1573,后來都轉(zhuǎn)為酒鬼酒內(nèi)參了。
大方向上,上述壓力和助力都無可厚非。但隨后曝出的經(jīng)銷商行為則讓投資者有被**的感覺。多位業(yè)內(nèi)人士指出:“酒鬼酒的業(yè)績是做上去的,一方面靠機(jī)構(gòu)買貨,一方面靠向經(jīng)銷商壓貨?!?/p>
上述的湖南銷售公司即是被報道的利益糾結(jié)點。據(jù)傳,參與設(shè)立湖南銷售公司的一家經(jīng)銷商表示,“只有各市大型經(jīng)銷商才有資格參股。”而參與銷售公司設(shè)立的七家經(jīng)銷商,多數(shù)和酒鬼酒有貼牌、買斷產(chǎn)品的合作。有深圳某**會計人員即表示,“如果是雙方有利益綁定的話,這里面可能有利益輸送,可以跟經(jīng)銷商商量通過預(yù)收賬款確認(rèn)收入來調(diào)節(jié)業(yè)績?!?/p>
更值得一提的是,據(jù)一位酒鬼酒廈門經(jīng)銷商透露,“事實上去年公司內(nèi)部就有消息透露,酒鬼酒的業(yè)績增速已超茅臺、五糧液,未來股價會大漲,內(nèi)部人員和經(jīng)銷商都有買公司股票?!?/p>
如果上述媒體報道屬實,即意味著酒鬼酒的經(jīng)銷商一邊幫忙賣酒,一邊分享股價飆漲的好處。倘若不止是經(jīng)銷商在賣力吆喝?揭黑酒鬼酒的報道還稱,湖南一位私募在圈子里透露過,“酒鬼酒業(yè)績和股價漲得這么厲害,其實是因為買了股票的私募,同時又買了酒鬼酒的酒,這樣業(yè)績上去了,股價也上去了。對機(jī)構(gòu)而言,并不吃虧,因為酒是耐用消費品,放越久越值錢,而且酒鬼酒增發(fā)很快就解禁了。”
真相在上述報道與傳聞中如云霧般模糊人眼,但可以確定的是,酒鬼酒在4月至6月行業(yè)傳統(tǒng)淡季,還是實現(xiàn)4.03億元的營收和1.42億元的盈利,竟比有春節(jié)旺季效應(yīng)的一季度1.19億元的凈利潤還高。
3 酒醒后,誰來收拾殘局?二股東減持,公募基金出逃
目前酒鬼酒的流通市值為113.6億元,而流通市值在百億元以上的白酒上市公司有9家,酒鬼酒雖排在*末,但距離沱牌舍得的122.04億元、金種子酒的134.39億元并不遠(yuǎn)。同時,記者翻查整個釀酒板塊,酒鬼酒流通盤才2.056億股,同一陣營中的水井坊是2.95億股,金種子酒是5.56億股,山西汾酒是8.66億股。
更值得一提的是,酒鬼酒就算是去年業(yè)績突破性增長接近10億元,但同期金種子酒的營收收入已達(dá)17.65億元,水井坊為14.82億元。無怪乎在質(zhì)疑為什么今年*耀眼的牛股會是酒鬼酒時,有投資者稱,“因為它盤子小,主力機(jī)構(gòu)控盤較容易?!?/p>
截至昨日,復(fù)權(quán)后的價格,酒鬼酒在125元左右,誰能想到去年年底時的收盤價還只有23.51元。昨日金種子酒、水井坊、沱牌舍得的收盤價則分別為24.18元、27.54元、36.18元,與酒鬼酒的55.25元相比,甚至?xí)霈F(xiàn)股價超一倍的現(xiàn)象。
上述揭黑酒鬼酒的媒體亦報道稱,有華東某券商分析師表示,“對白酒企業(yè)而言,‘先買票、后買酒;先賣票、后賣酒的炒作已是公開的秘密。”
二級市場,從今年1月啟動以來,酒鬼酒幾乎并未見像樣的回調(diào),積累了大量獲利盤,再加上去年年底還是二股東的長城資產(chǎn)管理公司,幾乎將手中所持股票賣光了,因此有關(guān)“機(jī)構(gòu)借利好出貨”的輿情也引起了廣泛關(guān)注。
去年10月26日因增發(fā),長城資產(chǎn)管理公司還持有2528.91萬股,但去年年末只剩1896.33萬股,但至今年二季度末則只有280.38萬股。不僅是二股東在減持,中報顯示,一季報持有530.02萬股的長盛同德,二季末已退出前十大流通股東;泰達(dá)宏利市值優(yōu)選也減倉120.93萬股;國壽股份將持股總額降至274.41萬股。不過,廣發(fā)聚瑞和國投瑞銀則選擇小幅增倉,社保一一七組合還**進(jìn)駐十大流通股東名單,持有507.69萬股。
不過,值得注意的是,半年報披露后,機(jī)構(gòu)還在出逃,8月9日,酒鬼酒就被一家賣出機(jī)構(gòu)席位合計賣出9078萬元,占當(dāng)日成交總額的8.27%。