投資建議
公司未來三個主要看點:**,
白酒業(yè)務(wù)逆勢增長,異地擴張進展順利;第二,公司豬肉業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈運行,未來將加大高毛利率低溫肉占比;第三,公司繼續(xù)剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù),聚焦主業(yè)提升估值。預(yù)測公司2015和2016年營業(yè)收入分別達到98.82億元和103.88億元,凈利潤為4.11億元和4.76億元,EPS為0.72元和0.83元,給予“強烈推薦”評級。
投資要點
白酒業(yè)務(wù)北京市場穩(wěn)定,外埠市場開拓順利,具有量價齊升的空間:預(yù)計今年白酒板塊銷售收入50億元,較2014年同比增長20%。*近三年整個白酒行業(yè)深度調(diào)整,但牛欄山每年增幅仍達到兩位數(shù),主要原因有兩點:1)
牛欄山二鍋頭主打大眾酒,定位低端。北京市場銷售穩(wěn)定增長,中**酒銷售恢復(fù)增長。未來北京市場預(yù)計穩(wěn)定10%左右增長。2)公司異地擴張進展順利,外埠市場銷售占比已經(jīng)超過50%,是牛欄山未來增長的主要來源。預(yù)計未來幾年持續(xù)保持20%左右增長。
公司豬肉產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骛B(yǎng)殖行業(yè)景氣度上升:公司豬肉產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成種豬繁育、商品豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品加工及冷鏈物流配送于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈摸模式,擁有小店種豬和鵬程食品等知名品牌。預(yù)計公司豬肉養(yǎng)殖業(yè)務(wù)今年扭虧為盈。未來公司將做大肉食板塊,加大高毛利的低溫肉產(chǎn)能,做大低溫肉業(yè)務(wù),并購牛羊肉業(yè)務(wù)仍可期待。
聚焦“酒肉”板塊,未來繼續(xù)剝離非主營業(yè)務(wù):聚焦“酒肉”板塊,未來繼續(xù)剝離非主營業(yè)務(wù):公司持續(xù)為非“酒肉”類主營業(yè)務(wù)瘦身:自去年剝離順麗鑫(果樹)和順鑫明珠文化板塊之后,今年公告繼續(xù)剝離順科農(nóng)業(yè)和順鑫國際種業(yè)公司。一直以來公司都受困于業(yè)務(wù)板塊繁雜,主業(yè)不突出的困境,未來隨著房地產(chǎn)等板塊的持續(xù)剝離,公司將聚焦主業(yè),做大做強酒肉板塊,公司估值有望得到提升。
風(fēng)險提示:白酒板塊收入不達預(yù)期,豬肉產(chǎn)業(yè)景氣度不達預(yù)期。