在營改增全面推開之后,消費稅改革如今也提上了日程,煙酒類產(chǎn)品消費稅率可能面臨上調(diào)。分析師認為,對于白酒行業(yè)而言,高端酒或?qū)⑹芤娑投司苿t會承壓,行業(yè)集中度可能進一步提升。
彭博昨日援引知情人士稱,財政部已將消費稅改革草案報送***,財政部**普遍支持減免日用化妝品消費稅,而煙酒類產(chǎn)品消費稅率可能面臨上調(diào)。目前討論還包括提高地方財政在消費稅收入中所占的分成比例。
中泰證券分析師胡彥超在昨日的一份報告中稱,今年5月1日國內(nèi)全面推開營改增試點,營業(yè)稅退出歷史舞臺,但地方**財政收入將會受到嚴重影響。因此,消費稅有望下放至地方**以彌補地方稅收缺口。
對于白酒行業(yè),報告認為直接上調(diào)消費稅率的可能性不大,更為合理的途徑在征稅環(huán)節(jié)上從生產(chǎn)端轉(zhuǎn)向消費端,稅基有所增長,稅收從生產(chǎn)端征收轉(zhuǎn)為生產(chǎn)、渠道、消費者共同支付。雖然消費稅改革正式文件未出臺,但白酒行業(yè)整體稅負加重難免。
報告認為,基于營改增給地方**帶來稅收缺口,消費稅有可能會逐步回歸地方**,形成中央與地方共享模式。而一旦消費稅在流通環(huán)節(jié)征收,此時消費稅實質(zhì)上就成為了增值稅,這就會產(chǎn)生征稅制定和稅收歸屬兩大問題??赡艿姆桨竸t是:
(1)由各省市制定白酒稅率,類似美**式,稅收歸地方所有;
(2)由國家制定稅率,稅收在中央與地方間按比例分配。
無論消費稅如何改革,*終稅負都會由酒廠、經(jīng)銷商和消費者三者共同承擔,只是各自繳納比例可能存在差異。
報告認為,由于消費稅征收部分轉(zhuǎn)移至流通端,正常情況下會導致白酒出廠價出現(xiàn)相應(yīng)幅度的下降,毛利率并不會受到明顯影響。對于不同品牌的酒企,其承受的消費稅壓力會有顯著差異。
其中,高端酒具備強勢定價權(quán),可轉(zhuǎn)移稅負空間大,低端酒盈利能力則會因承擔過多稅負受到明顯影響。報告寫道:
根據(jù)過去15年白酒行業(yè)的發(fā)展,我們認為以茅五瀘為代表的高端酒品牌處于寡頭壟斷市場,需求彈性較小,具備強勢定價權(quán),可以將大部分稅負轉(zhuǎn)移至渠道和零售端,*終體現(xiàn)為終端價格的上漲。
低端白酒企業(yè)不具備良好的稅負轉(zhuǎn)嫁能力,大概率會降低出廠價,承擔更多的消費稅,盈利能力受到一定影響。本次消費稅傳言對酒類企業(yè)有負面影響,但以加稅為目的的改革客觀上利好品牌力強的企業(yè),如因消費稅傳聞影響股價回落,將提供很好的中期買點。
從長期來看,報告認為,白酒消費稅轉(zhuǎn)移將加速淘汰中小酒企,推動跨區(qū)域發(fā)展步伐,品牌集中度有望進一步提升,主要原因在于:
(1)中小型酒企面臨消費稅加重壓力,未來會有大量企業(yè)破產(chǎn)、倒閉,直至退出市場。
(2)在流通環(huán)節(jié)征收消費稅,地方**明顯受益,這將打破長期以來酒企地方保護制度,給外地酒跨區(qū)域銷售帶來良機,使得白酒銷售更為市場化,加速酒企跨區(qū)域擴張進程。