曾在資本市場(chǎng)風(fēng)靡一時(shí)的白酒股如今卷土重來，其中，打響上市酒企2016年報(bào)披露“***”的沱牌舍得(27.650, -0.39, -1.39%)更是成為投資者競(jìng)相追逐的標(biāo)的。
統(tǒng)計(jì)顯示，沱牌舍得股價(jià)自3月份以來累計(jì)上漲近20%，同期收益在A股18家白酒類公司中遙遙**。究其上漲原因，有業(yè)內(nèi)人士指出，可能與其“靚麗的年報(bào)數(shù)據(jù)”有關(guān)。沱牌舍得2016年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”，其中凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過10倍。
業(yè)績(jī)大增刺激股價(jià)飆漲 動(dòng)態(tài)市盈率超百倍
3月2日晚間，沱牌舍得交出了新東家天洋控股入主后的**份“成績(jī)單”。報(bào)告顯示，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.62億元，同比增長(zhǎng)26.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8019.90萬元，同比增長(zhǎng)1025.11%。
記者注意到，這不僅是沱牌舍得自1996年上市以來凈利潤(rùn)漲幅*大的一年，也是自2013年以來盈利*多的一年。數(shù)據(jù)顯示，沱牌舍得過去五年(2011-2015)的凈利潤(rùn)分別為1.95億元、3.7億元、1177.42萬元、1338.94萬元和721.81萬元，同比漲幅為155.25%、89.47%、-96.82%、13.72%、-46.76%。
沱牌舍得近三年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)
在靚麗業(yè)績(jī)的影響下，二級(jí)市場(chǎng)上沱牌舍得近期走勢(shì)強(qiáng)勁。統(tǒng)計(jì)顯示，沱牌舍得3月份以來上漲了16.38%，在18只白酒股中位列**，其股價(jià)還在3月16日創(chuàng)出了“股災(zāi)”以來新高。截至17日收盤，沱牌舍得報(bào)價(jià)28.04元，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)117.9倍，僅次于金種子酒(10.060, -0.02, -0.20%)。
中**低檔酒銷量**兩重天 低檔酒收入跌兩成
至于業(yè)績(jī)大增的原因，沱牌舍得在年報(bào)中明確表示，主要系中**酒銷售收入增加所致。數(shù)據(jù)顯示，沱牌舍得酒中**酒2016年?duì)I收10.51億元，同比增長(zhǎng)45.2%，在整個(gè)酒類業(yè)務(wù)收入中占比84.97%;而低檔酒收入僅1.86億元，同比下滑21.81%。
從具體品牌來看，沱牌舍得旗下共有七個(gè)酒系列，2016年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷雙增的僅有舍得、天曲和特曲，其中舍得系列銷量同比漲60.73%;沱牌系列銷量卻下滑了26.42%。
據(jù)悉，天洋控股入主沱牌舍得后，確定了“舍得聚焦高端、沱牌主打大眾白酒市場(chǎng)”的雙品牌戰(zhàn)略，尤其對(duì)沱牌系列進(jìn)行了大幅營(yíng)銷推廣。但令市場(chǎng)感到意外的是，沱牌系列銷量2016年不增反降。值得一提的是，沱牌系列酒庫(kù)存量2016年漲191.19%，是公司7個(gè)系列酒中庫(kù)存漲幅*大的。
沱牌舍得在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示：“沱牌系列酒無明顯增長(zhǎng)的原因，主要是2016年下半年該類產(chǎn)品處于調(diào)整改革階段?！蓖瑫r(shí)，沱牌舍得還強(qiáng)調(diào)，2016年11月份公司推出了沱牌系列新產(chǎn)品，2017年將加大新產(chǎn)品的推廣和銷售，屬于“對(duì)原有老產(chǎn)品實(shí)行逐步替代”。
中信建投白酒行業(yè)分析師蔡雪昱也在研報(bào)中指出，隨著沱牌舍得繼續(xù)加大市場(chǎng)開發(fā)進(jìn)行終端精細(xì)化營(yíng)銷，以及扁平化招商，預(yù)計(jì)舍得系列將繼續(xù)放量，中低檔酒有望結(jié)束調(diào)整觸底回升，從而共同促進(jìn)收入端增長(zhǎng)。
存貨21.75億超凈利潤(rùn)26倍 周轉(zhuǎn)一次需1474天
盡管沱牌舍得公司業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)，旗下酒產(chǎn)品也曾多次提價(jià)，但與其他白酒企業(yè)一樣，高庫(kù)存依然是其甩不掉的**。2016年年報(bào)顯示，截至當(dāng)年12月31日，沱牌舍得存貨金額達(dá)21.75億元，與去年同期同比增長(zhǎng)1.03億元。值得注意的是，該存貨數(shù)據(jù)超出沱牌舍得當(dāng)年凈利潤(rùn)26.12倍。
從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，沱牌舍得2016年為1474天，與2015年的1312天相比增長(zhǎng)了262天。也就是說，沱牌舍得縱使不擴(kuò)大產(chǎn)能甚至間斷生產(chǎn)，存貨還能支撐其4年的銷售。
據(jù)了解，沱牌舍得的存貨在A股18家上市白酒企業(yè)中的排名一直比較靠前。2015年存貨金額21.18億元，同行業(yè)排名第六位，在排在其之前的是貴州茅臺(tái)(386.410, 7.93, 2.10%)、五糧液(41.090, 0.33, 0.81%)、瀘州老窖(39.600, -0.17, -0.43%)等體量較大的上市酒企;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)排第四位，比五糧液多了近900天。
定增募資超18億元 產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大
雖然庫(kù)存居高不下，但沱牌舍得對(duì)公司的現(xiàn)有產(chǎn)能似乎并不滿足。今年1月份，沱牌舍得拋出一紙重磅定增預(yù)案及龐大的投資計(jì)劃。根據(jù)方案，沱牌舍得擬以20.70元/股定向增發(fā)不超過1.32億股，募集資金不超過27.32億元(后來下調(diào)至18.39億元)。
至于募資的用途，沱牌舍得在定增預(yù)案中表示，將用于釀酒配套工程技術(shù)改造、酒文化體驗(yàn)中心建設(shè)、營(yíng)銷體系建設(shè)等項(xiàng)目，投資金額分別為15.5億元、0.97億元和1.92億元。
對(duì)于釀酒配套技術(shù)改造項(xiàng)目，沱牌舍得在《募資使用可行性研究報(bào)告》中提到，該建成后，公司成品酒生產(chǎn)能力將大幅提升：**酒1.7萬千升/年，中檔酒3.12萬千升/年，低檔酒0.85萬千升/年，總產(chǎn)能達(dá)5.67萬升，較2015年產(chǎn)量3.26萬噸大幅增加對(duì)于沱牌舍得此舉，有業(yè)內(nèi)人士表示“不太理解”，因?yàn)楣居心敲炊啻尕?，好像并并不缺產(chǎn)能，想要實(shí)現(xiàn)突圍關(guān)鍵是如何調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，沱牌舍得2016年?duì)I業(yè)收入金額*多以及增長(zhǎng)*快的均在“大本營(yíng)”四川省遂寧市，金額為12.36億元，同比漲幅28.65%;而京津冀、川渝、東北、成都等幾個(gè)其他核心區(qū)域的銷量都不足2億元。
對(duì)于募資計(jì)劃投向的酒文化體驗(yàn)中心建設(shè)和營(yíng)銷體系建設(shè)等項(xiàng)目，多家券商研報(bào)中給予了肯定。興業(yè)證券(7.790, -0.04, -0.51%)分析師陳嵩昆認(rèn)為，營(yíng)銷體系建設(shè)將有助于加強(qiáng)渠道建設(shè)，提升品牌形象，增強(qiáng)用戶體驗(yàn);而酒文化體驗(yàn)中心項(xiàng)目，將作為沱牌舍得品鑒體驗(yàn)中心和文化傳播基地，有助于宣傳沱牌舍得悠久歷史和文化內(nèi)涵，提升公司品牌價(jià)值。