暌違1個(gè)月后，昨日盤中貴州茅臺(tái)股價(jià)再度邁過500元大關(guān)，*高時(shí)達(dá)到500.50元。作為白酒板塊的代表指標(biāo)，貴州茅臺(tái)早盤股價(jià)躁動(dòng)引發(fā)其他白酒股紛紛跟風(fēng)，山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、五糧液等一二線白酒股一時(shí)集體走高，此后古井貢酒、古井貢B、金徽酒等也加入上漲隊(duì)伍，整體來看，白酒企業(yè)卷土重來是昨日A股*重要特征。市場(chǎng)人士大多認(rèn)為，白酒行業(yè)半年報(bào)表現(xiàn)靚麗，景氣度依然較好，近期大酒企紛紛提價(jià)，行情有望演繹至二三線白酒。在白酒上行周期中，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏與進(jìn)程有望自上而下傳導(dǎo)，行情也有望持續(xù)擴(kuò)散，看好具備擴(kuò)張能力和估值合理的二三線白酒。
行業(yè)高景氣延續(xù)
相較于上半年的普漲行情，白酒在下半年受到情緒面擾動(dòng)因素較大。自7月份消費(fèi)稅、8月份禁酒令以來，市場(chǎng)對(duì)于白酒的信心有所影響，漲跌搖擺不定，所幸在終端旺盛的消費(fèi)需求帶動(dòng)下，短暫下跌后股價(jià)總是能夠及時(shí)回歸。
“經(jīng)歷過禁酒令的影響，白酒的政務(wù)消費(fèi)占比極低這一現(xiàn)象更加為投資者所認(rèn)同，多年歷史不再重演，大眾民間消費(fèi)旺盛且不受限制，白酒板塊景氣度持續(xù)，且擁有堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)支撐?！眹?guó)聯(lián)證券分析師王承表示，在行業(yè)旺季的背景下，今年主要是酒企提前兩個(gè)月為中秋和國(guó)慶備貨，渠道鋪貨不斷深入，名優(yōu)白酒的銷售團(tuán)隊(duì)干勁十足，動(dòng)銷兩旺。茅臺(tái)亦重新放量，一批價(jià)的回落雖然影響了投資情緒，但是更利于本輪新消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力下的行業(yè)良性發(fā)展，合理的價(jià)格區(qū)間是長(zhǎng)期維持大眾消費(fèi)能力和熱情的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)的三季報(bào)有望超越預(yù)期。
上半年白酒行業(yè)收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)2017年上半年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)增幅超過20%，下游需求持續(xù)強(qiáng)勁。白酒行業(yè)上市公司2017年上半年?duì)I業(yè)收入為805.7億元，同比增長(zhǎng)20.09%;凈利潤(rùn)為261.7億元，同比增長(zhǎng)26.36%。
而今年7月，我國(guó)白酒產(chǎn)量為100.41萬千升，同比增長(zhǎng)4.1%。據(jù)一號(hào)店銷售數(shù)據(jù)顯示，今年9月15日，53度飛天茅臺(tái)的價(jià)格保持在1299元，52度五糧液水晶瓶?jī)r(jià)格保持在969元，較8月25日899元價(jià)格有所上漲，洋河夢(mèng)之藍(lán)M2的價(jià)格較9月1日488元價(jià)格有所提高，達(dá)到498元。
華泰證券分析師賀琪分析，白酒行情的根本邏輯是資金脫虛入實(shí)后激活投資品需求，引發(fā)投資屬性較強(qiáng)的高端酒跟隨資產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇后商務(wù)消費(fèi)活躍，隨后帶動(dòng)中高端白酒量?jī)r(jià)齊升。白酒行業(yè)基本面向好趨勢(shì)不變。
近期，古井貢酒分別提高核心產(chǎn)品在流通渠道及終端的拿貨價(jià)。洋河股份的海之藍(lán)、天之藍(lán)的終端價(jià)格也預(yù)計(jì)在中秋后上漲。劍南春也決定，水晶劍零售價(jià)上調(diào)15元至418元，52度珍藏級(jí)劍南春出廠價(jià)調(diào)為523元/瓶。
國(guó)金證券認(rèn)為，受酒企提價(jià)消息影響，次高端白酒股情緒在A股得到宣泄，其中山西汾酒、水井坊股價(jià)皆創(chuàng)歷史新高。同時(shí)其認(rèn)為，近期白酒行情也與大盤走勢(shì)有關(guān)。由于近幾日大盤指數(shù)震蕩下行，前期強(qiáng)勢(shì)的有色、鋼鐵、煤炭等周期板塊普遍表現(xiàn)不佳，“蹺蹺板效應(yīng)”下消費(fèi)板塊表現(xiàn)顯著優(yōu)于周期板塊。此番次高端行情是來自于資金面疊加情緒面的雙重帶動(dòng)。
布局真正的強(qiáng)者
中金公司分析師邢庭志認(rèn)為，白酒板塊在預(yù)期充分且估值較高的背景下，2018年及之后的年份需要通過確定的盈利高成長(zhǎng)獲得投資回報(bào)，在2017年業(yè)績(jī)高基數(shù)的背景下，需要尋找高端、次高端和區(qū)域品牌中真正的強(qiáng)者，標(biāo)準(zhǔn)為選擇盈利加速增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)龍頭。
高端酒除茅臺(tái)外，2018年進(jìn)入到以銷量為主要增長(zhǎng)來源的階段，茅臺(tái)600元的渠道利差也帶來更確定的提價(jià)放量預(yù)期。茅臺(tái)近期超預(yù)期放量**零售價(jià)格，在1380元團(tuán)購價(jià)基礎(chǔ)上，預(yù)期2018年小幅提升，其他名酒則需要進(jìn)一步通過銷量實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，變相提價(jià)難度加大。
據(jù)預(yù)計(jì)，2021年次高端市場(chǎng)規(guī)模有望大幅擴(kuò)張，龍頭公司存在較大的全國(guó)化份額提升空間，考驗(yàn)企業(yè)全國(guó)化能力和多產(chǎn)品布局300元-1500元市場(chǎng)的能力。在產(chǎn)品系列、營(yíng)銷組織管理、消費(fèi)者培育等方面**，投入較大、存在確定性持續(xù)高成長(zhǎng)趨勢(shì)的企業(yè)將迎來盈利和估值的穩(wěn)定提升。
區(qū)域龍頭在本地市場(chǎng)穩(wěn)定中高速增長(zhǎng)的同時(shí)，還能進(jìn)一步通過能力復(fù)制實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張，其中強(qiáng)產(chǎn)品力和管理競(jìng)爭(zhēng)力下具備高盈利能力的企業(yè)也值得關(guān)注。不過，缺乏全國(guó)銷售能力的區(qū)域品牌所面臨的壓力屆時(shí)將大于機(jī)遇。
賀琪表示，高端白酒的價(jià)格上漲使得次高端白酒性價(jià)比凸顯，從而帶動(dòng)了次高端白酒的消費(fèi)活躍。次高端白酒經(jīng)歷半年報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證，7、8月份成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。2017年第三季度繼續(xù)看好白酒行業(yè)依托大眾消費(fèi)的基本面向好趨勢(shì)，以及白酒行情的持續(xù)性。價(jià)格回調(diào)即為買入機(jī)會(huì)。
目前，擠壓式增長(zhǎng)成為白酒企業(yè)發(fā)展新常態(tài)，具備品牌力、營(yíng)銷創(chuàng)新能力以及執(zhí)行能力強(qiáng)的企業(yè)將獲得更大的話語權(quán)：一線品牌獲得全國(guó)化高端市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展機(jī)會(huì)，競(jìng)爭(zhēng)力和確定性*強(qiáng);品牌力稍弱的二線名酒通過營(yíng)銷能力的創(chuàng)新和完善在中高端和次高端市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，而缺乏品牌力的企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后將會(huì)遇到市場(chǎng)瓶頸，持續(xù)增長(zhǎng)**。
方正證券表示看好具備強(qiáng)大品牌拉動(dòng)力的一線白酒企業(yè)如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等，將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，以口子窖、古井貢酒、山西汾酒、洋河為代表的二線名酒在行業(yè)分化的趨勢(shì)下獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，雄厚的品牌基礎(chǔ)在營(yíng)銷模式的創(chuàng)新和執(zhí)行力的推動(dòng)下，帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。