白酒企業(yè)盤(pán)點(diǎn) 解讀區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)版圖
本輪白酒景氣的大周期上表現(xiàn)出先一線、再二線、三線的大幅增長(zhǎng)順序:2004年至今白酒持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2012年白酒上市公司整體利潤(rùn)增速仍能達(dá)到50%以上。2002年以來(lái)白酒市場(chǎng)表現(xiàn)出先一線、再二線、三線的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn)順序,2003-2005年以茅臺(tái)和五糧液為代表,2006-2010年以古井貢、金種子酒為代表,11年至今以酒鬼酒和沱牌舍得為代表。
五大白酒地域板塊競(jìng)爭(zhēng)格局各異:1)川黔板塊傳統(tǒng)名酒聚集:四川地區(qū)五糧液、瀘州老窖穩(wěn)健發(fā)展,郎酒銷售收入過(guò)百億,劍南春業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻番;貴州地區(qū)茅臺(tái)集團(tuán)一枝獨(dú)秀。2)蘇皖板塊競(jìng)爭(zhēng)激烈,銷售能力見(jiàn)長(zhǎng):聚集了洋河、古井貢、金種子、口子窖、迎駕、今世緣等優(yōu)秀的白酒企業(yè)。3)魯豫板塊地產(chǎn)酒眾,但競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng):魯豫地產(chǎn)酒數(shù)量?jī)H次于四川,但主要盤(pán)踞中低端市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),魯豫板塊成為全國(guó)二線名酒爭(zhēng)奪*為激烈的區(qū)域;4)兩湖板塊鄂酒布局全國(guó)市場(chǎng),湘酒資本活躍:鄂酒定位中低端,謀求省外發(fā)展,稻花香、枝江、白云邊收入均過(guò)20億;湘酒資本運(yùn)作活躍,以華澤集團(tuán)和瀏陽(yáng)河為代表。5)華北板塊地產(chǎn)龍頭區(qū)域強(qiáng)勢(shì):地產(chǎn)龍頭內(nèi)蒙河套、山西汾酒、河北老白干、陜西西鳳在區(qū)域市場(chǎng)具有****的地位。
認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍將有加劇趨勢(shì),主要體現(xiàn)在:1)板塊間的滲透加劇。蘇酒崛起侵蝕了徽酒在江蘇的市場(chǎng)空間;蘇皖中高端白酒向魯豫地區(qū)滲透;兩湖板塊受臨近川黔板塊的擠壓。2)二線名酒與強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒間的摩擦加劇:二線名酒擁有規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì),進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張;強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒擁有地域優(yōu)勢(shì)進(jìn)行中高端升級(jí);二者在中檔、中高端市場(chǎng)形成正面競(jìng)爭(zhēng)。3)一般地產(chǎn)酒間的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù):各省地產(chǎn)酒眾多,主要盤(pán)踞在產(chǎn)地及周邊區(qū)域的低端市場(chǎng),整體增長(zhǎng)緩慢。4)業(yè)外資本進(jìn)入加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng):2011年以來(lái)中信增資西鳳、光明集團(tuán)收購(gòu)全興酒業(yè)、海航收購(gòu)懷酒、維維收購(gòu)枝江和貴州醇,聯(lián)想入主湖南武陵酒、迎駕、乾隆醉等,業(yè)外資本進(jìn)入將加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
名優(yōu)白酒成長(zhǎng)性更優(yōu),未來(lái)白酒企業(yè)更多地體現(xiàn)為擠壓式增長(zhǎng),呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局:中期來(lái)看,我們認(rèn)為白酒行業(yè)景氣度已經(jīng)接近本輪高點(diǎn),行業(yè)銷量進(jìn)一步擴(kuò)張難度加大,預(yù)計(jì)未來(lái)白酒企業(yè)更多體現(xiàn)為擠壓式增長(zhǎng),強(qiáng)者恒強(qiáng);長(zhǎng)期來(lái)看,在行業(yè)集中度提升的過(guò)程中,優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)占有率上升和并購(gòu)或成為白酒行業(yè)未來(lái)主流方向。
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