在傳統(tǒng)白酒的淡季，一家曾被喻為白酒里的“黑馬”的酒類企業(yè)卻頻頻被人提起，它就是酒鬼酒股份有限公司(簡(jiǎn)稱“酒鬼酒” )。
憑借高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)，沉寂了5年的酒鬼酒被稱是今年上的**酒。
然而，在增速放緩、國(guó)家限制三公、上半年是白酒傳統(tǒng)銷售的淡季等種種與酒鬼酒業(yè)績(jī)猛增跡象相反的現(xiàn)實(shí)下，酒鬼酒閃亮的業(yè)績(jī)?cè)獾搅速|(zhì)疑。
業(yè)績(jī)?cè)旒佟ⅰ百u的是酒，賺的是股票”，洋河之后，酒鬼似乎成為另外一家陷入幕后操縱嫌疑的酒業(yè)。
涉嫌業(yè)績(jī)虛構(gòu)
“酒都?jí)涸谥虚g環(huán)節(jié)的經(jīng)銷商那里，下面根本賣不動(dòng)，50元的股價(jià)都是個(gè)人炒上去的。”在長(zhǎng)沙，一位接近酒鬼酒的人士向記者透露。
7月31日，酒鬼酒公布2012年半年度報(bào)告，成績(jī)相當(dāng)喜人：上半年9.29億元的營(yíng)業(yè)收入差點(diǎn)趕上其去年全年9.59億元的收入，較上年同期增加133.31%。2.61億元的凈利潤(rùn)較上年同期上漲了329.22%，漲幅之大較為少見。
與此同時(shí)，酒鬼酒在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也相當(dāng)突出。2009年到2011年間，酒鬼酒每股還僅僅徘徊于十幾元至二十幾元之間。2012年3月5日，酒鬼酒**突破30元，以31.45元/股收盤。僅三個(gè)月后，酒鬼酒再次大漲，6月4日達(dá)到40.45元/股，同月29日，其再次大躍進(jìn)50元家族，達(dá)52.40元/股。從20元漲到50元，短短半年，其股價(jià)漲幅超過130%，8月21日，酒鬼酒仍以51.50元/股的強(qiáng)勢(shì)挺立。
然而，與此表象相反的是，時(shí)代周報(bào)記者走訪長(zhǎng)沙及吉首各大煙酒行時(shí)并沒有感受到酒鬼酒熱賣的溫度，反而相對(duì)冷淡。在記者走訪的長(zhǎng)沙25家煙酒行中，有5家沒有銷售酒鬼酒的產(chǎn)品，只有2家推薦購(gòu)買酒鬼酒，剩余多數(shù)反應(yīng)冷淡，“現(xiàn)在大熱天的，誰(shuí)還喝白酒啊?”一名店主表示。
“9億多的業(yè)績(jī)那都是虛構(gòu)的，全市(吉首)就靠一個(gè)酒廠生存，就一家企業(yè)，能不好嗎?我跟你說，明年業(yè)績(jī)肯定是更好。”上述人士表示。
此前也曾有媒體援引多位業(yè)內(nèi)人士報(bào)道，“酒鬼酒的業(yè)績(jī)是做上去的，一方面靠機(jī)構(gòu)買貨，一方面靠向經(jīng)銷商壓貨?！边€有消息稱，部分經(jīng)銷商在2012年初就已得到酒鬼酒業(yè)績(jī)和股價(jià)即將大漲的消息，因此內(nèi)部人員和好多經(jīng)銷商都已買了股票，“酒鬼酒的部分經(jīng)銷商在這場(chǎng)局中股市上賺的錢支撐了他們大肆壓貨的壓力?！?
有網(wǎng)友發(fā)表博文稱，湖南市場(chǎng)的經(jīng)銷公司4、5月只完成了一季度的30%，但到6月底由于湖南公司大力優(yōu)惠讓經(jīng)銷商提貨，一個(gè)6月就完成了一季度的60%。
時(shí)代周報(bào)記者8月20日前往酒鬼酒的子公司—位于長(zhǎng)沙市芙蓉中路二段200號(hào)華僑國(guó)際四樓的酒鬼酒供銷有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“供銷公司”
)，試圖了解相關(guān)情況，被拒絕。
隨后記者撥通酒鬼酒董秘張儒平的電話，當(dāng)時(shí)自稱身在北京出差的張儒平全部給予否認(rèn)，稱“假的，假的，沒有這種說法”。隨后他以“我沒時(shí)間”為由突然掛斷電話中斷了采訪。
酒鬼酒業(yè)績(jī)股價(jià)齊飛一幕，在酒業(yè)資本市場(chǎng)上早有相似運(yùn)作，2010年一度創(chuàng)下每股300元高價(jià)的洋河，去年**個(gè)月便曾因投資機(jī)構(gòu)撤離而下跌近30%，今年又**入勾兌傳聞。其前車之鑒，酒鬼高管似乎充耳不聞。
“你說壓貨嗎?那是內(nèi)參酒。內(nèi)參酒主要是供應(yīng)本地****，現(xiàn)在是湖南賣得*好的酒?！遍L(zhǎng)沙一位經(jīng)銷商向時(shí)代周報(bào)記者證實(shí)。這名經(jīng)銷商透露，內(nèi)參酒是酒鬼酒公司生產(chǎn)的高端酒，主要供給政務(wù)商務(wù)領(lǐng)域人士，銷售方式靠團(tuán)購(gòu)為主。
對(duì)于酒鬼酒部分經(jīng)銷商一邊賣酒、一邊的說法，吉首當(dāng)?shù)刈霭拙茽I(yíng)銷的行業(yè)人士王峰在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“這也是經(jīng)銷商對(duì)酒鬼酒持有信心的表現(xiàn)?！?/p>
王峰對(duì)酒鬼酒疑似人為做局抬高業(yè)績(jī)和股價(jià)的行為也同樣抱不同看法，“我能讓你們一起進(jìn)貨，把一盤股炒起來，這就是操盤手的能力。”
然而，一個(gè)不可忽視的事實(shí)是，酒鬼酒去年10月向天津凱石富利合伙企業(yè)(凱石系)、上海洛瑞爾投資管理合伙企業(yè)(證大系)、天津盛熙股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、上海丹晟創(chuàng)業(yè)投資有限公司、鵬華基金()5家機(jī)構(gòu)和一個(gè)自然人張壽清等定向增發(fā)的股票將于今年11月份解禁，一旦幾大機(jī)構(gòu)將酒鬼酒的股票齊齊出倉(cāng)，或者解禁前酒鬼酒的股價(jià)出現(xiàn)什么意外，那么大經(jīng)銷商手中的壓貨將面臨大肆傾銷引起的價(jià)格雪崩的風(fēng)險(xiǎn)，而進(jìn)貨價(jià)本已較大經(jīng)銷商高的中小經(jīng)銷商屆時(shí)也同樣要受到風(fēng)險(xiǎn)帶來的重創(chuàng)。
經(jīng)銷商買斷潛規(guī)則
白酒行業(yè)人士王峰告訴時(shí)代周報(bào)記者，關(guān)于酒鬼酒業(yè)績(jī)虛構(gòu)、經(jīng)銷商壓貨等情況無法從正面證實(shí)，但省去中間環(huán)節(jié)，讓經(jīng)銷商直接開發(fā)品牌，并給予經(jīng)銷商優(yōu)惠和獎(jiǎng)勵(lì)，借經(jīng)銷商之力迅速提高業(yè)績(jī)?cè)诎拙菩袠I(yè)已非常普遍，此前洋河股價(jià)狂飆，也曾受到類似質(zhì)疑。
酒鬼酒，現(xiàn)在顯然是走著同樣一條急速發(fā)展之路。
酒鬼酒現(xiàn)在的**大股東中皇有限公司(簡(jiǎn)稱“中皇”
)2007年入主酒鬼酒，拯救了當(dāng)時(shí)被當(dāng)?shù)?*因**受賄等行為而搞爛了的病入膏肓的國(guó)企，隨后兩年酒鬼酒便開始扭虧為盈，但那時(shí)的營(yíng)業(yè)收入也只有不到4億元。
直到2010年，中皇把持下的酒鬼酒開始出現(xiàn)大動(dòng)作。2010年5月，中皇和以原酒鬼酒核心人物之一的徐可強(qiáng)總經(jīng)理為首的堅(jiān)持“可持續(xù)發(fā)展”經(jīng)營(yíng)理念的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生決裂，強(qiáng)勢(shì)性撇開原負(fù)責(zé)湖南根據(jù)地市場(chǎng)的酒鬼酒控股子公司—酒鬼酒供銷有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“供銷公司”
)“另起爐灶”，聯(lián)手常德市繁榮實(shí)業(yè)有限公司、湖南恒和商務(wù)發(fā)展有限公司等幾大經(jīng)銷商及自然人在長(zhǎng)沙設(shè)立一個(gè)專門對(duì)付省內(nèi)市場(chǎng)的酒鬼酒湖南銷售有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“湖南銷售公司”
)，讓經(jīng)銷商獲得更大的權(quán)益。
盡管如此，掌控權(quán)仍在中糖手中。因?yàn)樵诤箱N售公司，徐可強(qiáng)擔(dān)任董事長(zhǎng)，3名副董事長(zhǎng)由來自中糖的范震和另外兩名經(jīng)銷商擔(dān)任，而總經(jīng)理和副總經(jīng)理均具有中糖背景。2010年7月中旬，酒鬼酒進(jìn)行中皇入主后的**定增，募資4.43億元，這些資金主要用于支持大范圍的銷售體系建設(shè)。
2011年11月28日，酒鬼酒史上規(guī)模*大的全國(guó)經(jīng)銷商答謝會(huì)為經(jīng)銷商送出320萬(wàn)元大獎(jiǎng)，并兌現(xiàn)車輛獎(jiǎng)勵(lì)等，極大激勵(lì)全國(guó)經(jīng)銷商。酒鬼酒公司副總經(jīng)理、酒鬼酒供銷公司總經(jīng)理郝剛在謀劃酒鬼酒2012年?duì)I銷目標(biāo)時(shí)提到，“經(jīng)銷商隊(duì)伍是酒鬼酒*寶貴的財(cái)富。優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商要重獎(jiǎng)，低于酒鬼酒發(fā)展速度的經(jīng)銷商必將淘汰。希望經(jīng)銷商調(diào)動(dòng)更多的資源，傾注更多的精力經(jīng)營(yíng)酒鬼酒，獲得豐厚的回報(bào)?！?/p>
此前曾有消息稱，酒鬼酒在湖南省外的銷售收入很大一部分回款是靠貼牌生產(chǎn)獲得的，即酒鬼酒向其他公司賣酒，這些公司再貼自己牌子賣出。
王峰在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，白酒行業(yè)大經(jīng)銷商買斷產(chǎn)品已很常見，包括五糧液(000858)等**白酒也曾存在此種現(xiàn)象。據(jù)王峰介紹，所謂買斷，即開發(fā)商跟廠家拿酒，酒瓶包裝、設(shè)計(jì)以及產(chǎn)品理念、價(jià)格定位等則由開發(fā)商自身決定，由于其與傳統(tǒng)的服裝行業(yè)等上的貼牌生產(chǎn)有點(diǎn)區(qū)別，王峰把它稱之為“反貼牌意識(shí)”生產(chǎn)。
“開發(fā)產(chǎn)品是把**劍，好的方面，它可以一下子刺激經(jīng)銷商的積極性，給廠家提高業(yè)績(jī)，擴(kuò)大資源，負(fù)面作用就是品牌本身會(huì)受損，容易魚龍混雜。”他同時(shí)表示，“什么東西都有利有弊，關(guān)鍵就是看廠家這個(gè)操盤手分寸把握如何。如果把握不好分寸，過度開發(fā)品牌，那將泛濫成災(zāi)?！?/p>
時(shí)代周報(bào)記者走訪長(zhǎng)沙和吉首期間了解到，酒鬼酒存在此種反貼牌生產(chǎn)的品牌有二三十種，包括醞釀酒鬼、萬(wàn)家紅火等品牌。記者以代理名義與這兩家經(jīng)銷商接觸時(shí)獲悉，根據(jù)含有“酒鬼元素”(包括酒質(zhì)、字體大小等)的多少，市面上流通的反貼牌產(chǎn)品有“大酒鬼”和“小酒鬼”之分，比如上述兩家品牌前者是大酒鬼，后者則是小酒鬼。
醞釀酒鬼一名經(jīng)理告訴記者，他們?cè)诟乒砭茝S家拿貨時(shí)會(huì)有一定的現(xiàn)金返還，并且完成銷售任務(wù)后將有一定獎(jiǎng)勵(lì)。比如酒鬼酒公司產(chǎn)的內(nèi)參酒的出廠價(jià)是1280元，返還現(xiàn)金300元，所以就出現(xiàn)了此前媒體報(bào)道的“在一些公開的銷售渠道上內(nèi)參酒只賣出900元左右”的怪現(xiàn)象。萬(wàn)家紅火銷售人員則告訴記者，“代理利潤(rùn)相當(dāng)可觀?！薄熬乒砭片F(xiàn)在好有錢的，現(xiàn)在你要去開發(fā)一個(gè)品牌它都不給開發(fā)了?！?/p>
酒鬼**之路
酒鬼酒始于1956年建設(shè)的吉首酒廠，1997年7月上市。上世紀(jì)90年代，在業(yè)內(nèi)曾一度產(chǎn)能過剩、供大于求的市場(chǎng)環(huán)境下，酒鬼酒卻驚世而起，產(chǎn)品價(jià)格一度高居行業(yè)**，因此被喻為白酒行業(yè)的一匹“黑馬”。
然而好景不長(zhǎng)，在2002-2006年期間，酒鬼酒開始陷入低谷。2002年始，由于控股企業(yè)集團(tuán)實(shí)施跨地域、跨行業(yè)、跨所有制的資本擴(kuò)張戰(zhàn)略，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)、債務(wù)不斷擴(kuò)大，而企業(yè)機(jī)制、市場(chǎng)、隊(duì)伍跟不上，*終走向國(guó)退**、減持上市公司國(guó)有股份引入戰(zhàn)略投資者的重組之路。2005年又出現(xiàn)了公司資金被大股東成功轉(zhuǎn)移的丑聞，酒鬼酒再次被推上風(fēng)口浪尖。郝剛在酒鬼酒官網(wǎng)刊文透露，2002-2006年酒鬼酒5年累計(jì)虧損高達(dá)7.27億元。因連續(xù)虧損，2004年、2007年公司股票曾兩度被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，成為“ST酒鬼”。然而，此時(shí)正是中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)步入快速發(fā)展的周期，茅臺(tái)(600519)、五糧液、瀘州老窖(000568)、汾酒等名優(yōu)企業(yè)高速發(fā)展，并涌現(xiàn)了郎酒、洋河等白酒新貴。
酒鬼酒顯然錯(cuò)過了該黃金時(shí)期，隨后的2006年底進(jìn)行改制后由中皇接手，而中皇的背后是更具有背景的中糖。從此，癱瘓的老酒鬼被地方**吸干了血后又投入別人的懷抱。
華西證券白酒業(yè)分析師陳杰曾為酒鬼酒算過一筆賬：2006年底，中糖收購(gòu)酒鬼酒的成本包括2億元左右的股權(quán)收購(gòu)費(fèi)，約2.7億元的改制費(fèi)，近1.7億元的原股東占款補(bǔ)缺，加上預(yù)計(jì)的1.5億元投入，總代價(jià)8億元左右。
事實(shí)上，據(jù)媒體曾經(jīng)報(bào)道，中糖也在通過酒鬼酒資產(chǎn)不斷變現(xiàn)，2010年11月，中糖通過轉(zhuǎn)讓原酒鬼酒旗下的湖南利新源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，收回1.72億元資金，此外還剝離了酒鬼酒旗下的茶葉、啤酒、陶瓷、藥業(yè)公司，回收的資金超過1億元，而中糖通過法律手段收回原酒鬼酒經(jīng)銷商的欠款近3000萬(wàn)元。徐可強(qiáng)曾向其他媒體透露，中糖在對(duì)酒鬼酒的投入資金中，大部分是通過無息貸款的方式進(jìn)行的。因此，中糖盡管通過對(duì)酒鬼酒的資產(chǎn)剝離實(shí)現(xiàn)了部分投資收益，但要真正實(shí)現(xiàn)為投資換回現(xiàn)金，還需要酒鬼酒繼續(xù)造血。
中皇入主后的第三年即2010年，酒鬼酒的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到5.6億元。2011年是其爆發(fā)式增長(zhǎng)的開始，當(dāng)年全年?duì)I業(yè)收入**有望突破10億元大關(guān)，達(dá)9.6億元。而此前有媒體引用分析師意見表示，在白酒業(yè)，一旦銷售收入突破10億元，品牌影響力、客戶認(rèn)可度、渠道控制力、市場(chǎng)推廣力等都會(huì)形成漣漪效應(yīng)，企業(yè)將會(huì)迎來三年左右的持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。而酒鬼酒今年上半年的業(yè)績(jī)?cè)俅?近10億元，全年目標(biāo)是20億元，這無疑又刺激了市場(chǎng)的神經(jīng)。
與此同時(shí)，當(dāng)?shù)?*起到了催化劑的作用。2012年1月15日，在酒鬼酒2011年度總結(jié)表彰大會(huì)上，當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)向酒鬼酒提出要求和希望：堅(jiān)定2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入過16億元、力爭(zhēng)過20億元以及“十二五”末銷售收入力爭(zhēng)突破50億元的發(fā)展目標(biāo)不動(dòng)搖。提出希望的同時(shí)也少不了助之一臂之力，酒鬼酒官網(wǎng)報(bào)道，“2011年，當(dāng)?shù)刂鞴懿块T為公司提供了700畝土地用于擴(kuò)產(chǎn)，來年的酒鬼酒城即將建成擁有1600畝令人矚目的生態(tài)酒工業(yè)園。”
另?yè)?jù)消息稱，在酒鬼酒業(yè)績(jī)和股價(jià)爆發(fā)前，前文提及的天津凱石富利股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(凱石系)等五大明星機(jī)構(gòu)已經(jīng)“先知先覺”，早在2011年11月1日就通過定增進(jìn)駐了酒鬼酒，解禁日為今年11月1日。按20.1元/股的定增成本計(jì)算，目前這5家資金的賬面浮盈分別為1.44億、1.30億、1.08億、1.08億、7118萬(wàn)，合計(jì)5.61億元。湖南的一位私募則透露過，“酒鬼酒的業(yè)績(jī)和股價(jià)漲得這么厲害，其實(shí)是因?yàn)橘I了酒鬼酒股票的私募，同時(shí)又買了酒鬼酒的酒，這樣業(yè)績(jī)上去了，股價(jià)也上去了。對(duì)這些機(jī)構(gòu)而言，并不吃虧，因?yàn)榫剖悄陀孟M(fèi)品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發(fā)很快就解禁了?！?/p>
中皇、中糖、大經(jīng)銷商、品牌開發(fā)商、機(jī)構(gòu)等這些能夠影響局勢(shì)的角色占據(jù)著酒鬼酒的許多利害關(guān)系，讓表面上看得見的數(shù)字顯得異常復(fù)雜而神秘。關(guān)于這些利害關(guān)系，白酒行業(yè)人士王峰向時(shí)代周報(bào)記者表達(dá)了自己的看法。
以酒鬼酒的銷售公司為例。對(duì)于中皇另設(shè)湖南銷售公司的用意此前一直是媒體探討的話題，因?yàn)榫乒砭浦挥羞@家銷售公司20.95%的股權(quán)，相對(duì)于原來100%控制的供銷公司來說，酒鬼酒股東的利益是減少了的。在王峰看來，酒鬼酒在湖南設(shè)立一個(gè)銷售公司從市場(chǎng)的理論上來講只會(huì)增加一個(gè)銷售環(huán)節(jié)，進(jìn)而增加營(yíng)業(yè)成本，而且銷售公司為了保證利潤(rùn)空間，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)要比省外的高，但為什么中皇還要在原本負(fù)責(zé)湖南省內(nèi)銷售的酒鬼酒供銷公司之外再設(shè)一個(gè)銷售公司呢?王峰的解釋是，“每個(gè)公司都有它的背景，中皇是酒鬼酒的**大股東，其在收購(gòu)酒鬼酒之后就要涉及利益的重新分配。單從市場(chǎng)方面考慮的話，銷售公司的存在其實(shí)是事倍功半，它實(shí)際上就是一個(gè)平衡各大股東及開發(fā)商等利害人關(guān)系的平臺(tái)?！?/p>
在層層關(guān)系的籠罩之下，如果前述業(yè)績(jī)?nèi)藶樽鼍值霓朊缰L(zhǎng)式增長(zhǎng)屬實(shí)，那么酒鬼酒到底是在完成復(fù)興的使命，還是另有打算?在11月份的定增解禁日到來之前，酒鬼酒是繼續(xù)復(fù)興神話還是等著“渾水做空”?
職業(yè)投資人揚(yáng)韜在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“這個(gè)要等等才能知道。酒鬼這個(gè)公司，歷史上是有炒作經(jīng)歷的?！卑拙菩袠I(yè)人士王峰則表示，“中皇還沒想到那一步，將來酒鬼酒會(huì)慢慢砍斷一些開發(fā)商，*終回歸自產(chǎn)自銷?！眻?bào)道過酒鬼酒此次疑似業(yè)績(jī)虛構(gòu)事件的媒體同行告訴時(shí)代周報(bào)記者，“他們其實(shí)更多的是想盡快讓業(yè)績(jī)漲上去，尤其是通過定向增發(fā)進(jìn)來的機(jī)構(gòu)，今年11月份要解禁，他們想有很好的收益，要重振雄風(fēng)?！?/p>
值得一提的是，2010年初來自國(guó)資委的消息稱，有意以中國(guó)儲(chǔ)備糧管理總公司(簡(jiǎn)稱“中儲(chǔ)糧”
)為主，在兩到三年時(shí)間，整合包括中糖集團(tuán)在內(nèi)的幾家公司，形成新的糧油流轉(zhuǎn)體系。而酒鬼酒是這個(gè)整合平臺(tái)的**一家上市公司，不可避免地陷入了各方利益爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。
酒鬼酒將何去何從?是一部傳奇式的企業(yè)擴(kuò)張復(fù)興史，還是一部人為的鬧劇式的資本掠奪劇?今年11月，一切將水落石出。