●基金增倉沱牌舍得比例達8.6%
●機構(gòu)兇猛減持酒鬼酒
截至8月24日收盤，兩市13家白酒類上市公司中，僅伊力特、金種子酒和水井坊未出中報，其余10家都出了。茅臺、五糧液等一線白酒在上半年終端價格都有不同程度的下降之際，中期業(yè)績雖有增長，但同比增速遠不及二三線白酒;而酒鬼酒等二三線白酒除了終端價不斷上漲外，中期業(yè)績情況也表現(xiàn)不錯。
總的來說，上半年白酒行業(yè)業(yè)績增長情況良好，但板塊出現(xiàn)分化。這也使得機構(gòu)在操作上各有側(cè)重，對于前期重倉的個股如貴州茅臺等，選擇減持;而對沱牌舍得等全年業(yè)績有保障的二三線白酒選擇增持，以“抵御”下半年并不明朗的經(jīng)濟前景和股市狀況。目前10家白酒上市公司共有60家機構(gòu)進駐。
白酒業(yè)靠提價增量時代已過
今年上半年，全國白酒的產(chǎn)量達535.2萬千升，同比增長17.2%。而根據(jù)中國釀酒工業(yè)“十二五”規(guī)劃，白酒產(chǎn)能增長控制在10%左右，今年上半年的白酒產(chǎn)能增幅遠超過這一比例。但這同時讓本來已存在的產(chǎn)能過剩問題變得更加嚴(yán)峻，整個白酒行業(yè)目前處于去庫存的階段，白酒大中小型、一二三線都分享行業(yè)成長紅利的景氣高點已經(jīng)過去，行業(yè)整體的相對估值水平應(yīng)該回落。
在過去十年，白酒業(yè)爆發(fā)式增長，行業(yè)收入年均增速23%，產(chǎn)量增速7%。“這是以價格增長為主要因素的?！蔽髂献C券分析師黃仕川表示。以十年中景氣度*高的2011年來說，當(dāng)年國內(nèi)二三線白酒陸續(xù)發(fā)動三波漲價潮，如瀘州老窖旗下的“國窖1573”上調(diào)四成出廠價，其52°國窖1573計劃內(nèi)出廠價不變，計劃外出廠價從635元提高到889元，終端零售中的酒行、商超指導(dǎo)價提高到1389元。沱牌舍得酒從去年11月30日起出廠價由原來的418元調(diào)整為468元，漲幅達到12%。另外，劍南春廠家也曾口頭通知，每瓶酒出廠價上漲50元。
就比如今年上半年增速*大的酒鬼酒，就是借產(chǎn)品提價助力實現(xiàn)收入高速增長。酒鬼酒年初對幾大主導(dǎo)品牌進行了提價，封壇系列產(chǎn)品提價幅度在25%左右，酒鬼系列產(chǎn)品提價幅度在20%左右。其半年報顯示，上半年中高端產(chǎn)品(包括洞藏系列，封壇系列，酒鬼系列)實現(xiàn)收入7.55億元，同比增長163.13%。
“但從行業(yè)發(fā)展的動力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，行業(yè)難超此前的輝煌，*高景氣點已過?！秉S仕川如是稱。其舉出的主要論據(jù)是，首先人均白酒消費量約15瓶，銷量創(chuàng)歷史新高，消費人口增速下降;其次價格野蠻增長面臨瓶頸，沒有只漲不跌的商品;其三禁止公務(wù)消費**酒的政策沖擊，作為行業(yè)標(biāo)桿的高端白酒回歸理性發(fā)展;其四經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，增長中樞下移，投資增速放緩制約行業(yè)總體增長。
黃仕川的論調(diào)在一線白酒身上體現(xiàn)*明顯。結(jié)合中報和市場調(diào)研顯示，諸如禁止“三公消費”、一線白酒前期漲幅過大等因素，使得一線白酒茅臺、五糧液不僅上半年終端價格下降，如廣州市面飛天茅臺售價距離去年春節(jié)一度跌了千元，而且業(yè)績增速遠不如二三線白酒，酒類三巨頭“茅五國”，即貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖則分別是同比增42.56%、50.07%和42.44%，三線白酒酒鬼酒則以329.22%的中期凈利潤同比增幅，居酒類上半年增速之首;沱牌舍得緊隨其后，上半年凈利潤同比增211.94%。
業(yè)內(nèi)人士稱，二三線白酒業(yè)績增速快，也因為一線白酒推高了整個行業(yè)的天花板，給二三線白酒留出了價格空間，使得后者“力爭上游”、重新站隊。
國都證券食品飲料行業(yè)研究員李韻則表示，行業(yè)內(nèi)增長動力也已經(jīng)出現(xiàn)分化。其中高端白酒上半年控量保價比較明顯，銷量增速不高;三線白酒的業(yè)績增長則主要來自于新區(qū)域的招商，隨著下半年新經(jīng)銷商的加入和打款，三線白酒的全年業(yè)績有保障。
機構(gòu)對三類白酒區(qū)別對待
新快報記者統(tǒng)計了已披露中報的10家白酒上市公司的前十大流通股東名單，結(jié)果顯示有60家機構(gòu)躋身其中。具體來看，古井貢酒是3家，老白干酒是8家，ST皇臺是1家，山西汾酒有8家，洋河3家，貴州茅臺有6家，酒鬼酒有9家，瀘州老窖是6家，五糧液是9家，沱牌舍得有7家。
分析機構(gòu)增減持邏輯可知，首先，對于業(yè)績增長較大的、且全年業(yè)績確定的二三線白酒選擇增倉，如沱牌舍得被基金增倉比例較大，高達8.6%。該公司中報顯示，華商系積極增倉，目前占流通盤比例5.94%。其中華商盛世成長二季度又買了414.42萬股，持股量增至1123.89萬股，為*大機構(gòu)股東;華商策略精選二季度則增持了310.47萬股至881.26萬股。與華商系一道看好沱牌舍得的還有中海優(yōu)質(zhì)成長，持股854.89萬股。
沱牌舍得中報則顯示，其2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.68億元，同比增長60.30%，實現(xiàn)營業(yè)利潤2.44億元，同比增長213.20%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤1.86億元，同比增長211.94%，實現(xiàn)每股收益0.55元。
其次，對于業(yè)績雖然大幅增長，但前期漲幅已經(jīng)過猛，且又有負面消息伴隨的個股則選擇減持。酒鬼酒雖然二季度有社保加倉，社保一一七組合**進駐前十大流通股東名單，持有507.69萬股，但重倉基金長盛同德二季度拋了330萬股，已退出前十大流通股東;泰達宏利市值優(yōu)選也減倉120.93萬股;國壽股份將持股總額降至274.41萬股。更甚者，原來的二股東長城資產(chǎn)管理公司也從去年末1896.33萬股降至280.38萬股。去年10月26日因增發(fā)，長城資產(chǎn)管理公司還持有2528.91萬股，但去年年末只剩1896.33萬股。
更值得注意的是，半年報披露后，機構(gòu)還在出逃，8月9日，酒鬼酒就被一家賣出機構(gòu)席位合計賣出9078萬元，占當(dāng)日成交總額的8.27%。新快報在8月14日時也刊登了《“白酒**牛股”?復(fù)興OR做局，酒鬼酒超預(yù)期業(yè)績的背后》詳細闡述了機構(gòu)為何“酒醒”拋售酒鬼酒。
再次，對于業(yè)績已過景氣期，后市政策因素難消的一線白酒，則選擇小幅減持。貴州茅臺即被基金減持0.51%，廣發(fā)聚豐二季度減持了124.95萬股，兩家指數(shù)基金和一家QFII也都小幅減持，減持幅度在15萬股至46.26萬股之間，不過中國人壽旗下一只個人分紅產(chǎn)品則選擇加倉了152.42萬股，顯示在市場不確定因素之下，保險理財?shù)葯C構(gòu)對業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股的青睞。