如果說今年一季度白酒企業(yè)經(jīng)營狀況用“遇冷”來形容的話，那么整個上半年的經(jīng)營下滑狀況則是“災(zāi)難性”的。因為大部分酒企在一季度凈利潤多為同比增幅下降或者略降，但整個上半年或許就只剩下上年同期的“零頭”。
白酒行業(yè)在二級市場上的表現(xiàn)也甚為凄慘，去年底至今板塊整體跌幅達(dá)50%左右，同時白酒行業(yè)下半年行情還遭到機(jī)構(gòu)的普遍看空，有機(jī)構(gòu)預(yù)測2014年才能逐步走出調(diào)整期。
上半年經(jīng)營慘淡
昨日晚間，沱牌舍得(600702.SH)發(fā)布了2013年半年度業(yè)績預(yù)減公告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2013年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少80%左右。對于業(yè)績大降，公司解釋稱，2013年由于受控制“三公消費(fèi)”、**“禁酒令”等政令的影響，公司**產(chǎn)品的銷售下滑，導(dǎo)致公司營業(yè)收入及凈利潤下降;同時由于公司為加大產(chǎn)品宣傳推廣力度，銷售費(fèi)用較去年同期大幅度增加，導(dǎo)致公司的凈利潤較去年同期下降。
資料顯示，公司2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為18594.72萬元?？梢詼y算今年上半年凈利潤約為3700萬元，而公司今年一季報顯示，前三個月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5753.49萬元，數(shù)據(jù)無情地顯示，沱牌舍得二季度加大銷售投入不但沒有扭轉(zhuǎn)頹勢，反而產(chǎn)生了2000多萬元的虧損。
于7月9日晚間發(fā)布2013年半年度業(yè)績預(yù)減公告的酒鬼酒(000799.SZ)經(jīng)營狀況同樣慘不忍睹，酒鬼酒預(yù)計今年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤2800萬~3300萬元，比上年同期下降87%~89%，這已是酒鬼酒連續(xù)三個季度凈利潤同比出現(xiàn)大幅下滑。對于業(yè)績變動的原因，酒鬼酒稱，受市場因素影響，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，公司今年1~6月營業(yè)收入與去年同期相比出現(xiàn)大幅下降，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)大幅下降。
其他上市白酒企業(yè)雖未披露上半年業(yè)績情況，但從市場銷售狀況可見一斑。近期處在風(fēng)口浪尖的五糧液(000858.SZ)就是其中代表，其大經(jīng)銷商銀基(00886.HK)巨虧11億港元，至于巨虧原因，“五糧液給你定的目標(biāo)一定要完成，不然你就不要做了?！便y基一位前高層稱，這些年銀基其實也一直在做渠道變革，但作為一家貿(mào)易型經(jīng)銷商，有其被動的一面，銀基當(dāng)下的局面，與不顧實際情況要求經(jīng)銷商打款、完成任務(wù)的五糧液有很大一部分責(zé)任。同時，五糧液還爆出零售價與出廠價倒掛的情況，而根據(jù)申銀萬國近期的報告，茅臺的一批價格由2011年12月的1970元下滑到目前的900元，每瓶下跌1070元，幅度為54%，而五糧液同期每瓶價格由950元下降到目前的620元，幅度為35%。
股價大勢已去機(jī)構(gòu)看空
與業(yè)績狀況慘淡相映襯的是白酒上市公司股價的大勢已去。
A股在去年下半年至今上演了一波“開口向上的拋物線”行情，上證指數(shù)昨日報收2008.13點，與去年底基本持平，但白酒行業(yè)卻一路殺跌。統(tǒng)計顯示，去年下半年至今大部分白酒股跌幅在一半以上，其中五糧液從每股38.21元的高點跌至近期的20元以下;洋河股份(002304.SZ)從每股151.59元的高點跌至昨日收盤的51.48元，累計跌去三分之二;山西汾酒(600809.SH)從每股45.29元的高點跌至昨日收盤的23.34元;酒鬼酒更是從每股60.87元跌至昨日收盤的16.58元，跌去將近四分之三。
與此同時，市場彌漫著對白酒行業(yè)的看空情緒。
華泰證券7月3日發(fā)布的食品飲料行業(yè)中期投資策略報告稱，上半年食品飲料板塊受白酒行業(yè)業(yè)績下調(diào)的影響走勢持續(xù)弱于大盤，上半年板塊下降8.8%;各子板塊之間分化明顯，白酒板塊受業(yè)績下降影響上半年下跌24.9%，通過股價的變化，目前白酒板塊的平均估值僅為11.5倍。下半年白酒行業(yè)仍處于調(diào)整期，**白酒消費(fèi)將理性回歸，腰部產(chǎn)品價位段機(jī)遇和風(fēng)險并存。
國聯(lián)證券發(fā)布的食品飲料行業(yè)中期投資策略報告亦稱，2012年以來行業(yè)調(diào)整背景與上一輪類似，但政策和事件壓制要明顯弱于上一輪。通過對白酒行業(yè)供需、價格、庫存以及業(yè)績等四個周期的模擬和推演，預(yù)計行業(yè)整體的復(fù)蘇可能要到2014年，而高端白酒將率先恢復(fù)，三線白酒短期受壓制較小，二線白酒競爭將進(jìn)一步加劇。
長城證券調(diào)研五糧液后稱，公司主要產(chǎn)品五糧液產(chǎn)量有2萬噸，一季度受各種因素影響，高端白酒終端銷售量下滑嚴(yán)重達(dá)70%，但年初公司采取的策略是降價促銷，要求經(jīng)銷商及時打款，對其進(jìn)行返點補(bǔ)貼，公司層面不表現(xiàn)業(yè)績下滑。在終端動銷不暢的情況下，經(jīng)銷商大量甩貨，一批價曾大幅下滑至600元以下，但銷售情況一般。降價對終端銷售的推動并不大，因為高端酒需求量的下滑是硬性的，導(dǎo)致大量貨物積壓在經(jīng)銷商手中。二季度以來，經(jīng)銷商打款意愿有所減弱，故公司經(jīng)營狀況承壓較大。
值得一提的是，雖然整個白酒行業(yè)被看淡，但貴州茅臺(600519.SH)的投資價值卻被看重。瑞銀證券發(fā)布研報稱，公司高端酒份額提升這一判斷將逐漸被市場認(rèn)可，業(yè)績趨勢較明確,有望刺激股價表現(xiàn)。同時在二級市場上，茅臺也獲得資金的青睞，其股價雖自去年下半年的每股257.61元高點一度探底至今年4月8日的155.34元，但隨后出現(xiàn)行業(yè)獨有的反彈行情，截至昨日報收193.84元/股。