近日，繼老八大名酒中的西鳳酒和董酒股份相繼被拋售后，安徽龍虎尊酒業(yè)50.98%的股份也遭到其母公司中糧的掛牌轉(zhuǎn)讓。暴利生長的白酒行業(yè)，一度吸引大量業(yè)外資本涌入，試圖從中分一杯羹，為何現(xiàn)在又成燙手山芋被集中拋售?業(yè)內(nèi)分析這和被拋售的每家白酒企業(yè)自身差異有關(guān)系，但由于業(yè)績擴張發(fā)展能力有限等因素，也不排除未來將出現(xiàn)更多10億-20億元營業(yè)規(guī)模的中小型酒廠股份被業(yè)外資本出售的行業(yè)現(xiàn)象。
投資者
密集撤離白酒業(yè)
用“屋漏偏逢連夜雨”來形容當(dāng)前的白酒業(yè)*恰切不過，在受到“三公”消費限制、行業(yè)急走下坡路之時，又遭到了投資者的拋棄。據(jù)北京商報記者近日觀察，已有多家白酒企業(yè)被投資者拋售其股份。
北京商報記者梳理了近期幾項白酒業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告后發(fā)現(xiàn)，較早掛牌的是陜西西鳳酒股份有限公司，北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，西鳳酒現(xiàn)任第七大股東光大金控資產(chǎn)管理有限公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的西鳳酒2.5%的股份，共分兩筆進行，每筆1.25%，叫價6585萬元，共計掛牌價為1.32億元。這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，光大金控不再持有西鳳酒股份。公開資料顯示，光大金控2010年以1.36億元獲得西鳳酒5.4%的股權(quán)，而此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌價為1.32億元，可見，如果此次轉(zhuǎn)讓順利完成，光大金控也僅是保本。
同在去年末，中國老八大名酒之一的董酒宣布將22.22%的股份在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方是董酒第二大股東東方基易投資管理(北京)有限公司。北京商報記者從上海產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)看到，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚處于意向掛牌轉(zhuǎn)讓階段，有效期至2014年1月23日。
“基金*大的特點就是階段性持股，2007年購買，現(xiàn)在基金存續(xù)已經(jīng)到期，因此轉(zhuǎn)讓。”東方基易董事長易基剛針對這一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，如此向北京商報記者解釋。另據(jù)其介紹，當(dāng)時購買董酒股份就是看中其八大名酒的品牌和獨有的國家保密配方，持股六年來確實有回報，雖然去年開始整體白酒行業(yè)走入下坡路，但因董酒市場可開發(fā)潛力比較大，所以受影響程度不大。
相比之下，中糧去年12月26日掛出的轉(zhuǎn)讓其龍虎尊酒業(yè)(安徽)有限公司50.98%股權(quán)公告，無論轉(zhuǎn)讓方還是被轉(zhuǎn)讓的股權(quán)份額，都更加扎眼。北京商報記者從北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)看到，中糧龍虎尊酒業(yè)(安徽)有限公司成立于2002年7月17日，公司前身為焦陂酒廠，位于安徽省阜陽市阜南縣焦陂鎮(zhèn)，注冊資金1020萬元。現(xiàn)有股東及其出資和股比情況是中糧發(fā)展有限公司出資520萬元，占股比50.98%;北京泰岳貿(mào)易有限公司出資500萬元，占股比49.02%。
據(jù)了解，這一被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公司其實曾經(jīng)被中糧寄予厚望，公開資料顯示，2012年9月，時任中國食品總經(jīng)理的欒秀菊在當(dāng)?shù)乜疾鞎r稱，中糧集團將向傳統(tǒng)白酒行業(yè)發(fā)展，以龍虎尊為龍頭，以阜南生產(chǎn)基地為依托，挖掘文化內(nèi)涵，加大品牌營銷，相信焦陂酒在中國的市場份額會越來越大，有信心盡快打造阜南縣**白酒品牌、安徽**白酒品牌，實現(xiàn)年銷售超4億元的戰(zhàn)略目標。所以，中糧的這一次“意外”股權(quán)轉(zhuǎn)讓不禁引發(fā)了業(yè)界對其原因的熱議。
全行業(yè)
面臨盈利下滑市場收窄
對于此次股份被拋售，三家白酒企業(yè)當(dāng)事人的態(tài)度則略顯不同。董酒相關(guān)負責(zé)人在接受北京商報記者采訪時一再強調(diào)，公司運營不會受到影響。擁有70%多股份的萬祥集團**控股董酒，這次轉(zhuǎn)讓股權(quán)不是集團行為，而是為了助推企業(yè)更好發(fā)展，是董酒優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個過程。同時董酒的運營工作都是集團公司負責(zé)，其他小股東均不參與，因此不會影響酒廠運營和市場。熟悉中糧此次轉(zhuǎn)讓龍虎尊酒業(yè)股份交易的知情人士也表示中糧只是出于戰(zhàn)略調(diào)整考慮。而西鳳酒方面截至昨日北京商報記者發(fā)稿前并未給予回復(fù)。
西鳳酒、董酒和目前市場上活躍的茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春、汾酒、古井貢酒被并稱為中國老八大名酒。但相比后者，西鳳酒和董酒目前在市場終端的名氣明顯低很多。
其中，西鳳酒就在原計劃2012年底上市前夕卻突然陷入巨虧4.2億元的黑幕**風(fēng)暴中，其中還不乏傳來左手倒右手致業(yè)績虛胖、公司用集中開空**的辦法“創(chuàng)造”銷售業(yè)績以及公司制造超出實際營業(yè)額一倍的業(yè)績“神話”等負面信息。加之2012年下半年以來IPO停滯，進而造成西鳳酒上市之路擱淺，直至現(xiàn)在，西鳳酒上市依然遙遙無期，根據(jù)*新消息顯示，其希望能在2015年上市，但白酒行業(yè)的調(diào)整仍在繼續(xù)，會否影響其上市節(jié)奏仍是未知數(shù)。有業(yè)界猜測此次西鳳酒股份被拋售或是機構(gòu)因其上市無望做出的決定。而**白酒營銷專家晉育峰則認為，每家被業(yè)外參股的白酒企業(yè)經(jīng)營狀況都不同，以上三宗股份轉(zhuǎn)讓交易和白酒自身經(jīng)營均無關(guān)，“光大金控資產(chǎn)管理有限公司退出西鳳酒只是減持行為，因為在西鳳酒前十大股東中，光大系的另外一家光大金控(天津)創(chuàng)業(yè)投資有限公司仍然持有西鳳酒2.9%的股份”。
另據(jù)公開資料顯示，董酒2013年9月財報顯示，資產(chǎn)總計58535.01萬元，所有者權(quán)益合計29426.49萬元，負債合計為29108.52萬元。雖然成立于1994年的董酒是少有的股權(quán)改制比較徹底的一家完全民營化的白酒企業(yè)，且尚未上市，但由于宣傳定位模糊，也拖累了董酒在*佳行業(yè)成長時間內(nèi)的業(yè)績增長。對此，晉育峰表示，首先董酒“不喝董酒，不懂酒”廣告宣傳語的出發(fā)點就不對，是對消費者的不尊重，需要重塑品牌形象。另外，董酒號稱的擁有130多種中草藥的***保密配方也讓其在白酒和保健酒之間的模糊定位中徘徊。加之董酒近年來高層頻繁跳槽，都給公司管理埋下了安全隱患。
除了企業(yè)自身因素之外，整體行業(yè)也對投資者的心理造成一定影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，14家酒企2013年三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入784.3億元，同比下降10.61%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為279.58億元，同比下降48.92%。就投資者紛紛轉(zhuǎn)讓股權(quán)，中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣分析其原因稱，作為投資者，均是以獲得收益為*終目的。“然而當(dāng)前是白酒行業(yè)的調(diào)整期，市場上白酒銷售遭遇困境，白酒企業(yè)季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，投資者或者股東拋售股權(quán)的傾向趨強。尤其是歷經(jīng)一年的調(diào)整期，白酒行業(yè)仍未出現(xiàn)明顯的趨暖趨勢，投資者對白酒企業(yè)近一兩年的發(fā)展都比較擔(dān)憂，因此 走為上策 。”
其實，除了白酒業(yè)自有的盈利能力下降、市場收縮等多重壓力，導(dǎo)致曾經(jīng)一窩蜂進來的投資者紛紛逃離，各曾經(jīng)的入主者意欲自我轉(zhuǎn)型也是一重要原因。而這一點，在中糧從曾經(jīng)被寄予厚望的龍虎尊撤離事件中體現(xiàn)得格外突出。江西章貢酒業(yè)市場中心總監(jiān)卓智華就此分析認為，中糧入主老焦陂，在白酒行業(yè)的黃金十年，幾無建樹，一直以來，發(fā)展都不甚理想?！鞍不瞻拙剖袌鲋?*、中檔及中低檔市場一直被本土幾大諸侯品牌牢牢把控，一般酒企進入安徽市場，連 喝湯 的資格都沒有。對此，業(yè)界也有共識：西不入川、東不入皖。龍虎尊對于中糧而言，并不是其布局白酒業(yè)*好的棋子，在當(dāng)前行業(yè)轉(zhuǎn)折期，離開是*好的選擇?！?/p>
中小酒企
更多將被同業(yè)收編
一面是投資者撤出，一面卻還有大量業(yè)外資本不斷涌入。其中，僅在2012年一年，IT巨頭聯(lián)想集團就一口氣地入股湖南武陵酒業(yè)、河北板城酒業(yè)、瀘州市瀘縣蜀光酒業(yè)、河北乾隆醉酒業(yè)和孔府家宴酒等多家白酒企業(yè);2003年，天津醫(yī)藥企業(yè)天士力集團斥資6000萬元包裝“金士力”白酒品牌;同年，武漢天龍投資有限公司注入巨資，打造武漢天龍黃鶴樓酒業(yè);其后，海航則與貴州懷酒通過新設(shè)公司的方式進行股權(quán)合作;以保健品消食片為主的江中集團跨行開始發(fā)展白酒產(chǎn)業(yè)，推出高端白酒品牌寧夏樸卡酒，正式進軍白酒業(yè);2006年至今，維維股份也相繼持股雙溝酒業(yè)和枝江酒業(yè)等酒企;近來入駐白酒行業(yè)的業(yè)外資本更是有娃哈哈和星河灣地產(chǎn)等大佬不時出現(xiàn)。
這些業(yè)外資本頻頻進軍白酒行業(yè)究竟是****還是抄底讓人琢磨不透。有專家認為目前屬于行業(yè)低谷期，但還不是資產(chǎn)價格洼地，經(jīng)過2013年調(diào)整，2014年將是白酒行業(yè)*困難時期，2015年白酒企業(yè)資產(chǎn)價格才能擠出泡沫，回到合理水平。
值得注意的是，即便是仍然不斷有新進入的業(yè)外資本，但昨日，多位被采訪的行業(yè)內(nèi)專家告訴北京商報記者，白酒業(yè)的股權(quán)出逃可能還將在今年繼續(xù)上演。其中，行業(yè)內(nèi)大部分酒廠新擴建產(chǎn)能都將在今年前后集中釋放，*有可能發(fā)生危機的是年銷售額在10億-20億元的區(qū)域白酒品牌，以及過往兩年急速擴張、年銷量超過50億元的二線品牌企業(yè)，對上千家中小酒廠而言可能將是死期?！斑@些范圍之內(nèi)的白酒企業(yè)們處于中等營業(yè)規(guī)模，同時也造成其自身的進退兩難。因為當(dāng)達到20億元的銷售規(guī)模之后，將很難增加省內(nèi)市場銷售量和向省外市場擴張?！睍x育峰說，“目前白酒產(chǎn)品全國化擴張成本越來越大，見效也慢，隨之而來還會遭到各地強勢區(qū)域品牌和全國性一線品牌腰部產(chǎn)品的雙面**，而省內(nèi)市場又提供不了過高的增長幅度，這樣壓力層層傳導(dǎo)，直接導(dǎo)致銷售費用上升但利潤上不去的尷尬窘境。長期付出和回報不成正比，只能退出?！闭劦竭@里，晉育峰預(yù)測同被美國高盛集團收購的口子窖酒業(yè)和宋河酒業(yè)均在10億-20億元的規(guī)模范疇之內(nèi)，不排除成為下一個被拋售股份者的可能性。
對于這些被拋售的白酒股的接盤者將是誰，梁銘宣預(yù)測，不排除有人看好白酒行業(yè)后市，進而在其認為的低谷階段接手，接手的有可能是想要涉足白酒業(yè)的實業(yè)投資者，也有可能是以獲得經(jīng)濟利益為主的機構(gòu)投資者。2013年是白酒行業(yè)調(diào)整的**年，諸多企業(yè)也紛紛采取相似的調(diào)整策略，2014年市場需求不會陡然回歸，所以業(yè)內(nèi)競爭更加激烈。不排除后續(xù)有股東或者投資者繼續(xù)拋售白酒股權(quán)。
業(yè)內(nèi)更多聲音也認為， 白酒企業(yè)股權(quán)并購價格近兩年來成倍上升。業(yè)內(nèi)企業(yè)在同業(yè)并購上的態(tài)度正趨于積極，對于中小企業(yè)來說，機構(gòu)接盤可能性不大，接盤者除了公司管理層，同業(yè)企業(yè)接盤也將成為趨勢。**對國企的發(fā)展目標大幅提高，茅臺、五糧液都要在未來幾年內(nèi)打造千億集團，而收購兼并將是酒業(yè)規(guī)模短期實現(xiàn)快速突破的捷徑之一。同時，區(qū)域整合還可以減少區(qū)內(nèi)競爭，做大品牌，匯集更多資源做好區(qū)外市場。此外，也是自身發(fā)展的需要，多品牌、多價位、多香型成為白酒巨頭的擴張戰(zhàn)略。這一點從五糧液去年收購河北永不分梨等多個酒廠的行為可見一斑。
從整體白酒行業(yè)來看，梁銘宣認為，如此密集地被股東、投資者冷落只會加劇白酒行業(yè)的慘狀?！懊芗粧伿酃蓹?quán)或?qū)⒂绊懙礁嗟耐顿Y者，進而造成更多的投資者跟進，對白酒企業(yè)及銷售者的信心是不利的。股權(quán)被拋售，白酒業(yè)的股價一跌再跌，對于白酒企業(yè)募集資金進行調(diào)整也是不利的。雖然2013年*后一日白酒板塊集體飆漲，但是投資者依舊需要謹慎對待白酒板塊?！?/p>