易受行業(yè)環(huán)境左右，規(guī)范程度欠佳，交易模式仍待檢驗(yàn)
“紙白酒”是近年來的新興投資，業(yè)內(nèi)比較權(quán)威的解釋是“將白酒當(dāng)成股票去買賣，通過建設(shè)交易平臺(tái)，減少中間渠道，促使國(guó)內(nèi)酒價(jià)透明化”。然而，該理財(cái)品種的發(fā)展之路頗為坎坷。經(jīng)歷了2011年和2012年的短暫繁榮后，紙白酒持續(xù)下跌的消極態(tài)勢(shì)便一發(fā)不可收拾。尤其在10月底發(fā)生的“勝景干黃”品牌回購(gòu)爽約事件曝光后，行業(yè)中更是一片嘩然。質(zhì)疑聲接二連三:“紙白酒”泡沫終要破滅?酒交所模式何去何從?*新消息是，“勝景干黃”回購(gòu)爽約事件已經(jīng)平息。就此，新快報(bào)記者采訪了多位投資人士、行業(yè)專家，深入探討“紙白酒”投資亂局。
可拿現(xiàn)金也可提實(shí)物 市場(chǎng)景氣時(shí)或能享高收益
酒交所誕生于中國(guó)酒業(yè)蓬勃發(fā)展時(shí)期。2011年2月，四川中國(guó)白酒產(chǎn)品交易中心有限公司注冊(cè)成功。這家由瀘州老窖集團(tuán)、瀘州酒業(yè)集中發(fā)展區(qū)有限公司聯(lián)合發(fā)起組建的第三方電子交易公共服務(wù)平臺(tái)，是全國(guó)**特大型酒類產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)。隨后中國(guó)香港、天津、上海、貴州都建立了“酒交所”，從事基酒、“紙白酒”等交易。其中四川酒類交易主要進(jìn)行基酒交易，不面對(duì)普通個(gè)人投資者，主要面對(duì)白酒企業(yè)。而目前進(jìn)行白酒交易的只有貴州白酒交易所和上海國(guó)際酒業(yè)交易中心(簡(jiǎn)稱“上海酒交所”)，完全按照股票化操作模式，即“紙白酒”交易。據(jù)新快報(bào)記者數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011以來，已有香港、天津、四川、上海等地超過十家酒類交易所上線，但做“紙白酒”的只有包括上海酒交所在內(nèi)的少數(shù)幾家。
“紙白酒”按照設(shè)計(jì)，其既能夠在線上通過終端進(jìn)行虛擬交易，也能夠滿足線下實(shí)物交割的要求。新快報(bào)記者在上海酒交所網(wǎng)站查詢發(fā)現(xiàn)，目前白酒類金融理財(cái)產(chǎn)品多達(dá)15款，包括
品味2011珍藏版、 水晶2012珍藏版等眾多知名品牌的珍藏款。
記者從上海酒交所了解到，投資者投資“紙白酒”開戶免費(fèi)，不需要繁雜手續(xù)。客戶入市前需辦理結(jié)算銀行的賬戶，然后通過交易中心的網(wǎng)站自助或在經(jīng)紀(jì)會(huì)員協(xié)助下開立交易賬戶，并開通銀商通或銀商轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，一切手續(xù)是免費(fèi)的;但是在上海酒交所發(fā)生交易后，需要上交千分之三的交易費(fèi)。另外，如果是新酒**申購(gòu)的話，由于是發(fā)行價(jià)，所以還要上交5%的申購(gòu)費(fèi)，以后再去做交易就只收千分之三的交易費(fèi)，其中千分之二歸交易中心，千分之一歸經(jīng)紀(jì)公司。
一位具有多年“紙白酒”投資經(jīng)歷的人士對(duì)記者講，“紙白酒就是以白酒實(shí)物為基礎(chǔ)的增值渠道，基于產(chǎn)品預(yù)期而進(jìn)行的投資行為。在合同到期后，投資者可以通過
實(shí)物+收益，或 現(xiàn)金+收益
來獲利。但事實(shí)上，現(xiàn)在在酒交所的平臺(tái)上買酒的以投資者居多，他們的心態(tài)更多將產(chǎn)品看做理財(cái)產(chǎn)品，只是為了賺保底的收益，提貨的人并不多?！?/p>
處于酒業(yè)高速增長(zhǎng)期，如此投資“紙白酒”，于企業(yè)、于投資者可謂雙贏:企業(yè)一方面可以通過發(fā)行產(chǎn)品融到資金，另一方面交易所都是面向全國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)可以通過花費(fèi)少量的托管費(fèi)用向全國(guó)市場(chǎng)作出宣傳;投資者可以趁酒業(yè)“高速增長(zhǎng)”利好期，享受投資帶來的****。
白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期 “紙白酒”交易降至冰點(diǎn)
不過，進(jìn)入深度調(diào)整期的白酒行業(yè)著實(shí)讓投資者陷入了“尷尬”。自2013年伊始，“紙白酒”投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患就開始逐漸顯現(xiàn):隨著白酒現(xiàn)貨價(jià)格下跌，“紙白酒”的價(jià)格開始漲少跌多，交易疲軟。從上海酒交所的交易平臺(tái)顯示看，11月14日上午，只有中國(guó)舍得2012、塔牌原酒2008出現(xiàn)*新交易。
在目前的世道，這種以交易中心為平臺(tái)建立的新模式，短短三年內(nèi)就經(jīng)歷了從火爆到冰點(diǎn)的過程，與相關(guān)制度法規(guī)不完善有很大關(guān)系，投資者進(jìn)入前一定要考慮清楚。
“做 紙白酒
這個(gè)投資的自己喝的比較少，主要還是為了賺錢?！币晃话拙平?jīng)紀(jì)人告訴新快報(bào)記者，不管是什么理財(cái)方式，都是有風(fēng)險(xiǎn)的，但紙白酒這種理財(cái)方式肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，“投資收益不能保證，這就像股票一樣，它也有漲跌?！?/p>
但另一位投資者卻告訴記者，“紙白酒”投資同股票的差異還是很大的，股票是權(quán)益交易，而白酒理財(cái)產(chǎn)品是實(shí)物交易?！澳壳鞍拙评碡?cái)產(chǎn)品交易活躍度之所以不高，還是由于投資者的參與度不多，股票市場(chǎng)剛開始也是如此，這需要一個(gè)過程?！?/p>
上海酒交所總裁李雯峰提示，普通投資者進(jìn)入酒類投資領(lǐng)域一定要慎重，需要對(duì)投資酒品有全面了解，提高對(duì)酒品真?zhèn)魏蛢r(jià)值高低的分辨能力，而且要做好長(zhǎng)線投資的心理準(zhǔn)備。同時(shí)，投資者要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的走勢(shì)來選擇合適的進(jìn)入時(shí)間。
多位業(yè)內(nèi)人士也表示，將產(chǎn)品類金融化避險(xiǎn)效果有限，畢竟虛擬市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)密切關(guān)聯(lián)，酒企很難擺脫庫(kù)存和現(xiàn)金流的制約，且目前多個(gè)酒交所交易產(chǎn)品大量處于庫(kù)存狀態(tài)，一旦白酒市場(chǎng)不景氣的時(shí)間超過預(yù)期，“紙白酒”將給酒企和投資者帶來更多的麻煩。
問道專家
酒交所已如同雞肋 模式亟需轉(zhuǎn)型
**酒類營(yíng)銷專家孫延元認(rèn)為，“紙白酒”是概念性的、不成熟的新的交易方式，其實(shí)質(zhì)是上海酒交所模仿股市而創(chuàng)新的商業(yè)模式，是一次大膽的嘗試，意在檢驗(yàn)市場(chǎng)和消費(fèi)者對(duì)其的認(rèn)可程度。而檢驗(yàn)的結(jié)果，仍舊有待觀察。而現(xiàn)在整個(gè)白酒行業(yè)都在下滑，普通白酒交易市場(chǎng)已呈“跌跌不休”之勢(shì)，遑論還未找到定位的“紙白酒”市場(chǎng)。
孫延元坦言，進(jìn)入“紙白酒”池中的酒企本來****，“都是幾家在自娛自樂”。就算都出問題，他們加起來對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)的影響也幾乎可以忽略?！熬平凰Ｊ皆趯?duì)行業(yè)的**和示范效應(yīng)方面，做得并不理想”，孫延元指出，現(xiàn)時(shí)的酒交所模式已經(jīng)陷入了非常尷尬的境地，如同雞肋。
分析酒交所的未來走向，他拋出三個(gè)“錦囊”——首先，功利性不能強(qiáng)。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)一定會(huì)回歸本質(zhì)，那就是實(shí)在的品質(zhì)和賣點(diǎn)，“一定要重新包裝定位，讓在酒交所平臺(tái)賣的酒都是有價(jià)值的、與眾不同的，讓人一看就尖叫的酒?！逼浯?，必須做好宣傳和品牌推廣。目前的現(xiàn)狀是很少人知道酒交所這個(gè)渠道有便宜且質(zhì)優(yōu)的酒，市場(chǎng)潛力沒有得到充分挖掘。*后，應(yīng)秉承誠(chéng)信至上的原則。新的回購(gòu)協(xié)議的出臺(tái)，就是為了使酒廠和酒交所之間的交易行為得到更切實(shí)的保障。如果不遵守對(duì)投資者和市場(chǎng)的許諾，則必對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展造成毀滅性的打擊。
投資風(fēng)險(xiǎn)
小酒廠回購(gòu)壓力大 酒交所發(fā)展欠規(guī)范
關(guān)于投資酒類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，記者也咨詢了招商證券某知名分析師。他解釋道，紙白酒主要是在酒類交易所發(fā)行，投資者申購(gòu)后可以選擇在二級(jí)市場(chǎng)出售或是提取實(shí)物，并且附帶回購(gòu)條款，保證一年后價(jià)格不低于一定的議價(jià)。大型酒企發(fā)行的酒類理財(cái)產(chǎn)品還較穩(wěn)健，但一些二三線小酒廠或者經(jīng)銷商發(fā)行的產(chǎn)品則存在很大的兌付風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在白酒行業(yè)行情不好，有的小酒廠本身現(xiàn)金流狀況就不好，利用“紙白酒”進(jìn)行融資，一年之后回購(gòu)兌付壓力非常大。
勝景干黃回購(gòu)違約就是案例。當(dāng)年勝景山河在IPO掛牌上市前夜被叫停，雖然證監(jiān)會(huì)通過會(huì)后事項(xiàng)審核，證明對(duì)勝景山河銷售收入造假的指責(zé)不成立，但勝景山河在關(guān)聯(lián)方及****等的披露上仍然存在重大遺漏。
該分析師認(rèn)為，目前投資白酒的風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的酒類交易所多不規(guī)范，對(duì)上市酒品把關(guān)不嚴(yán)，“很多就是酒企交錢就給上?！?
更重要的是，行業(yè)大環(huán)境不景氣，沒有能力負(fù)擔(dān)“紙白酒”的超額收益，盈利模式極不穩(wěn)定。上海國(guó)際酒業(yè)交易中心作為業(yè)內(nèi)規(guī)范程度較高、發(fā)展較完善的酒品交易中心，都無法避免違約事故的發(fā)生，更反映出“紙白酒”風(fēng)險(xiǎn)的不可控程度。
“勝景干黃回購(gòu)爽約”事件回顧
上海酒交所負(fù)責(zé)人:只是個(gè)案
近日，湖南勝景干黃酒業(yè)股份有限公司(原名湖南勝景山河酒業(yè)股份有限公司)通過上海國(guó)際酒業(yè)交易中心發(fā)售的“珍藏精品”投資酒品達(dá)到回購(gòu)條款約定條件，但公司未能及時(shí)向交易中心提交足額的回購(gòu)保證金。
據(jù)報(bào)道，“勝景干黃·珍藏精品”酒品發(fā)售公告約定了發(fā)售人勝景干黃公司履行回購(gòu)的條款。如果酒品掛牌交易首日起至2014年10月20日的期間內(nèi)不能連續(xù)65個(gè)交易日中每個(gè)交易日收盤價(jià)達(dá)到或超過1030元/2500ml·壇(即206元/500ml)，則發(fā)售人在公告規(guī)定的回購(gòu)期內(nèi)按回購(gòu)價(jià)1025元/2500ml·壇(即205元/500ml)對(duì)參與回購(gòu)的客戶履行回購(gòu)義務(wù)?，F(xiàn)在酒品行情一路向下，上海酒交所要求發(fā)售人需對(duì)自己的酒品質(zhì)量及價(jià)格負(fù)責(zé)，如果酒品市場(chǎng)價(jià)格不能達(dá)到約定價(jià)格，發(fā)售人有義務(wù)對(duì)已發(fā)售的酒品進(jìn)行回購(gòu)。為確?；刭?gòu)順利完成，酒品發(fā)售人需提供銀行開具的不可撤銷的見索即付的銀行履約保函。
上海酒交所總裁李雯峰接受采訪時(shí)表示，“勝景干黃”只是個(gè)案，并不代表國(guó)內(nèi)和國(guó)際行業(yè)中普遍的情況。中信銀行長(zhǎng)沙分行向上海酒交所開立的見索即付不可撤銷的《履約保函》，是有相關(guān)國(guó)際公約作為依據(jù)的，“違背《履約保函》的情況在歷史上是見所未見的?！睂?duì)于勝景干黃違約背后的原因，李雯峰表示可能是勝景山河酒業(yè)股份有限公司的資金鏈出現(xiàn)了問題，其他深層原因也不便妄加猜測(cè)。
如果問題是企業(yè)資金鏈斷裂，一開始對(duì)勝景干黃準(zhǔn)入資格的審查是否缺位?李雯峰稱，上海酒交所在酒品發(fā)行和銷售中只作為第三方，扮演制定制度和管理風(fēng)險(xiǎn)的角色，而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的審核應(yīng)由銀行執(zhí)行，酒交所是無能力亦無義務(wù)審核的。
李雯峰以收藏酒為例，為記者梳理了上海酒交所“紙白酒”的交易程序。首先，酒品必須通過評(píng)審專家的評(píng)審，認(rèn)可后才可上市;其次，要開具銀行的履約保函，保障交易如期如量完成;另外還需要做一些面向傳統(tǒng)的經(jīng)銷商的定向配送，通過傳統(tǒng)經(jīng)銷商的價(jià)格反應(yīng)進(jìn)行二次檢驗(yàn)，確保定價(jià)的合理性;*后，還需要簽署回購(gòu)協(xié)議，以降低交易風(fēng)險(xiǎn)。
上海酒交所與勝景干黃、中信銀行長(zhǎng)沙分行的**訴訟案已有新進(jìn)展。在11月7日下午，中信銀行長(zhǎng)沙分行已足額支付了《履約保函》項(xiàng)下的4900萬元擔(dān)?？?，客戶將拿到各自相應(yīng)的款項(xiàng)，事件得以平息。