白酒行業(yè):調(diào)整仍將持續(xù)，并購與改革注入活力。行業(yè)已在低位水平上達(dá)成初步均衡，進(jìn)入到相對穩(wěn)定的平臺期。不過，在行業(yè)集中度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷模式等因素未有根本調(diào)整的背景下，妄言預(yù)期行業(yè)回暖還為時尚早，2015年形勢或更為嚴(yán)峻，在低基數(shù)因素影響下，行業(yè)利潤降幅或可收窄。企業(yè)間品牌、經(jīng)營等方面的差異將使得行業(yè)內(nèi)部分化日趨顯著，具有良好品牌基礎(chǔ)、產(chǎn)品定價(jià)能力、營銷渠道通暢的名優(yōu)酒企業(yè)或?qū)⑾扔谛袠I(yè)整體走出調(diào)整期，而并購與國企改革將為白酒行業(yè)調(diào)整注入活力。
葡萄酒行業(yè):初現(xiàn)復(fù)蘇跡象，新世界進(jìn)口加速。得益于一步到位式的快速劇烈調(diào)整，14年下半年葡萄酒行業(yè)在低基數(shù)基礎(chǔ)上已初現(xiàn)復(fù)蘇跡象，當(dāng)前行業(yè)銷售收入和利潤總額增速均實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正。不過，在酒類消費(fèi)整體低迷背景下，葡萄酒行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程仍將較為緩慢，同時受到智利、澳大利亞等地零關(guān)稅影響，新世界葡萄酒進(jìn)口應(yīng)將加速，進(jìn)口酒沖擊依然嚴(yán)峻。
乳品行業(yè):進(jìn)入盈利回升期，進(jìn)口沖擊加劇。隨著奶荒問題逐步改善，行業(yè)生產(chǎn)狀況將有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增速有望逐步回升，高端白奶和嬰幼兒奶粉將成市場增長集中點(diǎn)，而在內(nèi)外原料價(jià)格均顯向下背景下，乳品行業(yè)的生產(chǎn)成本壓力應(yīng)將有所減輕，進(jìn)入盈利回升期。不過，由于國際乳品價(jià)格持續(xù)下行、零關(guān)稅、扁平化營銷等因素，進(jìn)口乳品將進(jìn)一步搶占中國市場。
調(diào)味品行業(yè):行業(yè)回歸平穩(wěn)增長，產(chǎn)品升級與集中度提升推動發(fā)展。得益于調(diào)味品的大眾消費(fèi)品特性，行業(yè)產(chǎn)銷量狀況已在高端餐飲消費(fèi)縮減沖擊的短暫調(diào)整后逐步回暖，收入、利潤增速均已回升至平穩(wěn)增長水平。預(yù)計(jì)隨著居民收入不斷增長，高附加值的高端健康調(diào)味品將推動行業(yè)盈利能力提升，大型調(diào)味品企業(yè)對渠道的進(jìn)一步滲透及消費(fèi)者品牌意識的增強(qiáng)也推動行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)有望**行業(yè)增長。
投資建議:維持行業(yè)“增持”評級，預(yù)計(jì)2015年目前不受市場重視但具有較高護(hù)城河且未來有著持續(xù)定價(jià)權(quán)和確定盈利增長預(yù)期的優(yōu)勢企業(yè)將重新獲得市場關(guān)注，行業(yè)走勢上行概率較大，但需注意節(jié)奏把握，**階段可關(guān)注至年報(bào)行情?？蛇x品方面:1)關(guān)注品牌基礎(chǔ)較好、穿透力較強(qiáng)的一線龍頭以及省內(nèi)消費(fèi)基礎(chǔ)穩(wěn)固且渠道執(zhí)行力較強(qiáng)的區(qū)域龍頭企業(yè)的估值修復(fù)，如貴州茅臺、五糧液、洋河股份、張?jiān);2)關(guān)注國企混改形成的業(yè)績利好與主題機(jī)會，如古井貢酒、山西汾酒、沱牌舍得。
大眾消費(fèi)品方面:1)關(guān)注品牌消費(fèi)基礎(chǔ)較好的大眾品細(xì)分龍頭的估值修復(fù)，如伊利股份、海天味業(yè)、光明乳業(yè)、雙匯發(fā)展2)關(guān)注企業(yè)單品、新品突破形成的業(yè)績拐點(diǎn)與業(yè)績提升，如雙塔食品、百潤股份、黑牛食品、黑芝麻。