對(duì)于投資者而言，上市公司年報(bào)是了解公司經(jīng)營狀況和發(fā)展變化的重要公告信息之一。國金證券對(duì)五糧液(000858)年報(bào)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，看看公司價(jià)值幾何。
五糧液2015年錄得營業(yè)收入216.59億元，同比增長(zhǎng)3.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)61.64億元，同比增長(zhǎng)5.17%，對(duì)應(yīng)2015年EPS1.63元，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元。
預(yù)收款19.94億元增長(zhǎng)132%
五糧液2015年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額高達(dá)66.91億，比上年同比增長(zhǎng)742.10%，高于歸屬母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，說明公司凈利潤(rùn)質(zhì)量較高。
公司的預(yù)收賬款19.94億，比上年同期增長(zhǎng)132%，說明經(jīng)銷商對(duì)市場(chǎng)回暖充滿信心，打款意愿較強(qiáng)；同時(shí)說明若大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、餐飲行業(yè)不出現(xiàn)巨大波動(dòng)情況下，公司2016年業(yè)績(jī)持續(xù)走好的概率較高。
因此從公司利潤(rùn)、收入、經(jīng)營性現(xiàn)金流、預(yù)收賬款4個(gè)核心指標(biāo)可以基本斷定，五糧液2015年業(yè)績(jī)基本企穩(wěn)，并會(huì)在2016年加速增長(zhǎng)。
競(jìng)爭(zhēng)力保持行業(yè)**水平
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面，五糧液在2015年年報(bào)中的“管理層討論與分析”章節(jié)中表露出一些行業(yè)相對(duì)有價(jià)值的信息，甚至也加強(qiáng)了對(duì)于行業(yè)信息披露的力度，對(duì)于投資者十分有意義。
五糧液年報(bào)中披露：2015年度，全國
白酒制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入5559億元，較上年5283億元增長(zhǎng)5.22%；白酒產(chǎn)量1313萬千升，較上年1249萬千升增長(zhǎng)5.07%(其中：四川省白酒產(chǎn)量371萬千升，較上年350萬千升增長(zhǎng)5.98%)；白酒制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅總額1279億元，較上年1231億元增長(zhǎng)3.93%，利稅總額中利潤(rùn)總額為727億元，較上年704億元增長(zhǎng)3.29%(數(shù)據(jù)來源于中國輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國輕工業(yè)信息中心《全國釀酒行業(yè)信息》行業(yè)冊(cè))。對(duì)比白酒制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，本報(bào)告期內(nèi)五糧液經(jīng)營狀況與白酒制造業(yè)發(fā)展基本一致。
同時(shí)，我們將公司的相關(guān)經(jīng)營指標(biāo)與同行業(yè)上市公司龍頭貴州
茅臺(tái)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，可以有效反映出公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)能力。
貴州茅臺(tái)2015年?duì)I業(yè)收入326.60億，同比增長(zhǎng)3.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)156.16億元，同比增長(zhǎng)0.62%，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額高達(dá)174.36億，比上年同比增長(zhǎng)38.01%，預(yù)收賬款82.62億，同比增長(zhǎng)459.64%。
對(duì)比白酒制造業(yè)行業(yè)收入增速和高端白酒龍頭貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，五糧液2015年年報(bào)雖屬于穩(wěn)健增長(zhǎng)企業(yè)，但從預(yù)收賬款來看，公司2016年的整體經(jīng)營情況持續(xù)走好，優(yōu)于行業(yè)的概率較高。
五糧液年報(bào)披露：2015年，由睿富全球排行榜資訊集團(tuán)有限公司和北京**資產(chǎn)評(píng)估有限公司聯(lián)合評(píng)選出的“2015(第21屆)中國品牌價(jià)值100強(qiáng)”在北京揭曉，五糧液以761.26億元的品牌價(jià)值再次蟬聯(lián)第21屆“中國*有價(jià)值品牌”榜單第三名，連續(xù)21年保持白酒制造行業(yè)**?？梢?，五糧液在行業(yè)內(nèi)始終保持**地位。
結(jié)構(gòu)完整具長(zhǎng)期發(fā)力基礎(chǔ)
五糧液年報(bào)披露了成就公司白酒享譽(yù)世界的優(yōu)勢(shì)包括：五糧液位于“中國白酒金三角”核心地帶，成就了獨(dú)具特色的五糧瓊漿。獨(dú)有的六百多年明初古窖微生物群，繁衍至今從未間斷，奠定了五糧液輝煌史的基礎(chǔ)。獨(dú)有的五種糧食配方釀造出享譽(yù)世界的名酒五糧液。五糧液獨(dú)有的“包包曲”技術(shù)，作為空氣和泥土中微生物結(jié)合的載體，非常適合釀造五糧液的數(shù)百種微生物的均勻生長(zhǎng)和繁殖。從以上描述可以初步判定，公司白酒文化歷史悠久，具有優(yōu)異的自然條件與基礎(chǔ)條件的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整，具備長(zhǎng)期發(fā)力的基礎(chǔ)。
結(jié)合公司以往的年報(bào)及其公開信息，我們可以了解到公司不同檔次產(chǎn)品的成長(zhǎng)能力。五糧液2015年年報(bào)中提到：高價(jià)白酒收入占比71.60%，同比下滑0.76%，中價(jià)位白酒收入占比22.34%，同比增長(zhǎng)9.99%，且說明高價(jià)位白酒指銷售含稅價(jià)格在120元及以上的產(chǎn)品。從公司分項(xiàng)披露信息來看，公司的高價(jià)位白酒依然是公司未來的銷售重心。
發(fā)展戰(zhàn)略：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者
五糧液在2015年下半年披露了非公開發(fā)行預(yù)案。非公開發(fā)行的目的包括：1、提高員工積極性與凝聚力。2、引進(jìn)優(yōu)秀經(jīng)銷商，鞏固銷售渠道。3、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、完善公司治理結(jié)構(gòu)。4、提升管理邊界、建設(shè)新型管理與營銷組織的重要步驟。5、滿足公司營銷體系和營銷模式的變革需求。可見，隨著非公開發(fā)行的落實(shí)，公司的經(jīng)營能力將得到進(jìn)一步提升。
公司在2014年年報(bào)僅定性分析了公司面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，2015年年報(bào)不僅定性分析了公司面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，還公布了2016年的具體經(jīng)營計(jì)劃。2016年公司將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入不低于238億元，較上年增長(zhǎng)不低于10%；利潤(rùn)總額目標(biāo)88億元，力爭(zhēng)較上年同期增長(zhǎng)達(dá)10%。從公司2016年經(jīng)營計(jì)劃來看，2016年業(yè)績(jī)將加速回暖，經(jīng)營計(jì)劃與2015年的預(yù)收賬款大幅增加相互呼應(yīng)，再次強(qiáng)化了2016年經(jīng)營回暖的預(yù)期。