2016年9月22日，瀘州老窖發(fā)布公告，稱詩仙太白收購事宜，實(shí)為四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司(下稱“川發(fā)展”)與詩仙太白就相關(guān)合作事宜曾進(jìn)行過意向性接觸。川發(fā)展的控股股東為四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司(以下簡稱川投)。老窖集團(tuán)僅為川發(fā)展的參股股東，持股比例為30%。
10月，酒業(yè)江湖上傳言紛紛，川發(fā)展又將迎取緋聞“女友”古藺仙潭酒業(yè)。記者經(jīng)多方打探，基本確定傳聞屬實(shí)，雙方極有可能10月份舉行“大婚典禮”。
短短兩月之內(nèi)，川發(fā)展連拔兩寨。非但如此，與其傳出緋聞的“女友”還有劍南春、河套酒業(yè)、花冠酒業(yè)……在中國白酒這個(gè)多事之秋，川發(fā)展意欲何為?它所依據(jù)的“淡馬錫”模式，在酒業(yè)江湖是否會(huì)“水土不服?一頭闖進(jìn)酒圈，川發(fā)展扮演的是資本獵手還是產(chǎn)業(yè)救星?
一問川發(fā)展：野心究竟有多大?
想要揭開川發(fā)展的面紗，就不得不從其控股股東川投說起。
川投成立于2009年1月，注冊資本暫為800億元人民幣，總資產(chǎn)逾1300億元;被譽(yù)為四川省省級(jí)綜合性產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)的“航母”，川投的主要任務(wù)是，運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，進(jìn)行股權(quán)投資和資產(chǎn)經(jīng)營管理，**各類資金投向?qū)λ拇ń?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)。
四川省以川投為基礎(chǔ)，整合川內(nèi)金融資源，組建四川金融控股集團(tuán)。金控集團(tuán)將以銀行、信托、證券、保險(xiǎn)**為核心，計(jì)劃到2020年，其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到1萬億元。按照發(fā)展規(guī)劃，川投將打造金融控股、產(chǎn)業(yè)投資和國有資本運(yùn)營“三大平臺(tái)”，按照四川省**的思路，川投將成為四川乃至中國西部的“淡馬錫”。
目前，四川發(fā)展已經(jīng)布局了航空，基建、鐵路、土地、酒業(yè)等板塊，組建了30多家公司。
落實(shí)到酒業(yè)板塊，川投在酒業(yè)的規(guī)劃是：與瀘州市及老窖集團(tuán)聯(lián)合組建四川發(fā)展純糧原酒股權(quán)投資基金、四川川發(fā)展投資公司，開展四川酒業(yè)板塊的并購整合，重振川酒的市場形象和市場地位，提升白酒產(chǎn)業(yè)對(duì)四川經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐能力。
可見，川發(fā)展的“親爹”川投就是四川省的國有金融控股平臺(tái)，而川發(fā)展的使命是“開展四川酒業(yè)板塊的并購整合，重振川酒的市場形象和市場地位，提升白酒產(chǎn)業(yè)對(duì)四川經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐能力”。酒業(yè)“淡馬錫”的面目浮現(xiàn)。
令人產(chǎn)生遐想的是，四川省內(nèi)大型國有白酒企業(yè)眾多，而川發(fā)展選擇了瀘州老窖集團(tuán)做為合作伙伴成立川發(fā)展，開展四川酒業(yè)板塊的并購整合，不知是巧合還是另有機(jī)緣。
從種種跡象看來，川發(fā)展的酒業(yè)野心才只是露出了冰山一角。
二問川發(fā)展：酒業(yè)整合怎么“玩”?
掛牌時(shí)間不長，但是川發(fā)展依靠**“金字招牌”背書和金控平臺(tái)雄厚的資本實(shí)力，已經(jīng)在酒業(yè)江湖上掀起陣陣波瀾。
2016年3月20日，川發(fā)展與中國酒業(yè)協(xié)會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬定將在酒行業(yè)研究、酒企并購整合、投資管理等方面開展全方位合作。
之后，坊間傳聞不斷，川發(fā)展與劍南春、綿陽豐谷酒業(yè)、花冠、河套等均曾曝出“緋聞”。
9月22日、瀘州老窖的一紙公告，終于揭開了川發(fā)展作為酒業(yè)并購大鱷的神秘面紗。而此次即將迎娶古藺潭酒，表明其正在加速其并購整合四川酒業(yè)板塊的企圖，下一個(gè)新娘是誰，行業(yè)都在翹首以待。
而*能吸引業(yè)界眼球的是，川發(fā)展能否迎娶川酒六朵金花之一的劍南春，部分受訪者表示劍南春從改制以后風(fēng)波不斷，管理層動(dòng)蕩，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，而且并不缺錢。川發(fā)展想“拿下”劍南春，并非并購區(qū)域企業(yè)那樣簡單。也有人表示，川發(fā)展良好的**背景，以劍南春目前的局面，反而有可能促成雙方的合作，至于是什么合作方式，“這不好說”。
“從川發(fā)展交出的成績單看，其在選擇并購標(biāo)的時(shí)很嚴(yán)謹(jǐn)，和川發(fā)展傳出風(fēng)聲的這些企業(yè)，在區(qū)域市場上均是數(shù)一數(shù)二的品牌?！币晃恍袠I(yè)人士評(píng)價(jià)，這符合國資受委托方要履行國有資產(chǎn)必須保值增值的要求。
分析川發(fā)展的并購軌跡，可以看出其投資理念偏重于投資導(dǎo)向。也就是說投資進(jìn)入后，原則上不會(huì)直接插手控制企業(yè)，不會(huì)對(duì)原有的管理和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)整。這一點(diǎn)對(duì)于單純?nèi)狈Y金的酒企來說無疑是有吸引力的。
而這一模式，和國企改革中**直接授權(quán)運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的“淡馬錫”模式，正相契合。
所謂淡馬錫模式，就是構(gòu)建**、國資運(yùn)作平臺(tái)、企業(yè)的三層架構(gòu)。在宏觀層面由**牢牢掌控，而在微觀運(yùn)行層面由職業(yè)經(jīng)理負(fù)責(zé)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離的模式。
淡馬錫模式值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)主要有：**，國家直接管資本，直接面向幾大國有資本投資公司，而不是像以前一樣面向一百多家國企，管理能夠更有效。第二，投資公司作為股東履行出資人職責(zé)，但是具體經(jīng)營由職業(yè)經(jīng)理人負(fù)責(zé)，這種定位更加合適和有效。
川發(fā)展淡馬錫模式是否奏效，云酒頭條(YJTT2016)記者采訪了多名酒業(yè)人士，他們提出了如下看法：
**：川發(fā)展采用“淡馬錫”模式推進(jìn)白酒行業(yè)并購，改變行業(yè)“小、散、亂”格局是正確的，特別對(duì)于白酒大省四川而言，白酒產(chǎn)業(yè)對(duì)四川整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)、稅收都有相當(dāng)關(guān)鍵的作用。2015年6月，四川省就出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》并提到，“要進(jìn)一步培育大集團(tuán)，名優(yōu)白酒企業(yè)的擴(kuò)張以對(duì)現(xiàn)有普通白酒企業(yè)兼并重組為主”、“鼓勵(lì)外部資本投資白酒企業(yè)，豐富企業(yè)股權(quán)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)基金和私募股權(quán)基金投資白酒行業(yè)”，川發(fā)展進(jìn)行的并購，就是上述精神的落地。
第二：“淡馬錫”避免了過去“拉郎配”式的重組，主要通過資本運(yùn)營進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。這是其有利的一面，但是和新加坡不同。在現(xiàn)有的體制下，**在資源的控制和分配上有**優(yōu)勢，背負(fù)**背景的川發(fā)展進(jìn)入企業(yè)以后，必然要遵循“國有資產(chǎn)保值增值”原則，這就和原有資本存在平衡問題，如果什么都不管*后只看報(bào)表，那可能達(dá)不到“國有資產(chǎn)保值增值”目的。如果要行使股東權(quán)力，那又要掌握好一個(gè)度，否則可能造成“國進(jìn)民退”，造成“兩敗俱傷”局面。
回顧白酒行業(yè)并購?fù)拢痉譃閮煞N途徑，一是由名酒企業(yè)出手，實(shí)施收購整合，比如五糧液、洋河，以及今年**轟動(dòng)相應(yīng)的古井貢收購黃鶴樓;二是業(yè)外巨頭進(jìn)入酒業(yè)，通過收購組建自己的酒業(yè)版圖，*具代表性的莫過于聯(lián)想集團(tuán)。
而川發(fā)展打算怎么“玩”?我們認(rèn)為，這很可能將是白酒并購的第三條路。
三問川發(fā)展：玩得轉(zhuǎn)嗎?
讓我們首先回顧幾起**的酒業(yè)并購史。
2013年7月，帝亞吉?dú)W100%控股水井坊大股東全興集團(tuán)，然而，2013至2014年度，水井坊連續(xù)兩年虧損，其中2014年巨虧4.3億元。
2007年，軒尼詩出資近億元收購了文君酒55%的控股權(quán)，隨著高調(diào)推出“超高端”產(chǎn)品天弦，而在今年2016年，江湖傳言軒尼詩為文君酒“頭插草標(biāo)”，準(zhǔn)備**走人。
2011至2013年，聯(lián)想控股在酒業(yè)投資總共超過20億元，收購5家酒企組建“豐聯(lián)集團(tuán)”。然而豐聯(lián)交出的成績單并不讓人滿意，根據(jù)公開信息。“2014年，豐聯(lián)虧損8.53億，2015年，豐聯(lián)營收11.87億元，凈利潤虧損7300萬”。2016年上半年，豐聯(lián)實(shí)現(xiàn)營收5.68億元，同比下滑8.83%;凈利潤1300萬元，較去年的-5900萬實(shí)現(xiàn)扭虧。
看來，并非是酒業(yè)巨頭還是“不差錢”，就可以玩轉(zhuǎn)并購。那么這次川發(fā)展玩得轉(zhuǎn)嗎?這要看是否能解決好幾個(gè)問題。
**：是只做單純的戰(zhàn)略投資者還是*后做產(chǎn)業(yè)的整合者?按照四川省的規(guī)劃，四川發(fā)展將打造金融控股、產(chǎn)業(yè)投資和國有資本運(yùn)營“三大平臺(tái)”，如果要完成產(chǎn)業(yè)投資使命，必然涉及到企業(yè)的整合和兼并，這就不是單純的“投資入股”，相信陸續(xù)的并購動(dòng)作將會(huì)展現(xiàn)。
第二：并購了企業(yè)后，懂得如何經(jīng)營管理，進(jìn)行市場運(yùn)作嗎?川發(fā)展畢竟是紅頂資本“買家”，對(duì)于酒類企業(yè)的管理和市場運(yùn)作沒有經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)經(jīng)營管理不好，“國有資產(chǎn)保值增值”任務(wù)難以完成不說，并購也會(huì)失敗。川發(fā)展拉上瀘州老窖作為股東，是否就有未雨綢繆之意，不好妄自揣度。但是從帝亞吉?dú)W、軒尼詩這些酒業(yè)巨頭敗走并購看，搞好經(jīng)營管理并不是“買、買、買”那么簡單。
第三：有合適的團(tuán)隊(duì)和人才嗎?白酒行業(yè)看似傳統(tǒng)，但是有自身獨(dú)特的市場運(yùn)營規(guī)律。沒有合適的團(tuán)隊(duì)和人才，不浸*數(shù)載，難得其真諦。否則連公認(rèn)戰(zhàn)略和管理**的聯(lián)想，在白酒行業(yè)也患上了“水土不服”的毛病。川發(fā)展有合適的人嗎?