水井坊公司二季度預(yù)計將延續(xù)高成長趨勢，營收增速達(dá)到40%以上，重點(diǎn)市場湖南、廣東等地提前完成二季度任務(wù)，產(chǎn)品價格和渠道利潤保持穩(wěn)定。公司推進(jìn)的核心終端建設(shè)已經(jīng)在一季度達(dá)到5000家，并持續(xù)擴(kuò)張，依托核心終端實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者培育。
評論
公司二季度營收增速將改善，主要因?yàn)橐患径鹊臓I收受春節(jié)影響，一部分計入2016 年4 季度，預(yù)期后面三個季度的營收增速達(dá)到40%以上，核心增長來源于臻釀八號擴(kuò)張。在300 元價位，臻釀八號具備較強(qiáng)的品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢，公司正在補(bǔ)足渠道短板釋放產(chǎn)品力和品牌力。
公司正在下沉渠道做終端，核心終端1 季度末達(dá)到5000 家，真正通過培育消費(fèi)者來擴(kuò)大品牌滲透率。在重點(diǎn)市場江蘇，仍然能夠保持強(qiáng)勁的增長趨勢，在本地夢之藍(lán)和國緣品牌較為強(qiáng)勢背景下，仍然能夠持續(xù)高成長，進(jìn)一步證明了臻釀八號的競爭力。
公司開始培育700~800 元定價的水井坊典藏， 形成在300~800 元三款產(chǎn)品滿足細(xì)分不同消費(fèi)群的檔次需求，但是目前放量的主力仍然是臻釀八號。公司正在加大投入力度進(jìn)行品鑒會，讓水井坊的產(chǎn)品力和品牌力落地。預(yù)計6 月份公司會進(jìn)一步控貨以穩(wěn)定產(chǎn)品價格，穩(wěn)定渠道利潤。
估值建議
公司當(dāng)前股價對應(yīng)2017/2018 年28/18X P/E，公司的營收持續(xù)高成長來源于全國化的布局，盈利能力持續(xù)提升來源于規(guī)模效應(yīng)帶動管理費(fèi)用率持續(xù)下降，銷售費(fèi)用率適度小幅下降。
維持原有盈利預(yù)測和目標(biāo)價36.9 元，對應(yīng)18 年30x P/E，維持推薦。
風(fēng)險
如果公司2017 年度費(fèi)用投入過大，那么盈利難達(dá)預(yù)期。