酒類理財(cái)產(chǎn)品眼下正遭遇宿醉后痛苦而緩慢的蘇醒。由于高端餐飲消費(fèi)受到**政策壓制，茅臺(tái)、五糧液等高端白酒價(jià)格接連跳水，白酒現(xiàn)貨市場的慘淡已經(jīng)傳導(dǎo)至白酒金融理財(cái)產(chǎn)品上。中國證券報(bào)記者從國內(nèi)幾家酒業(yè)交易中心了解到，已發(fā)行的多款收藏型白酒理財(cái)產(chǎn)品，俗稱紙白酒，價(jià)格普遍跌破發(fā)行價(jià)，有的近乎腰斬，有的已觸及回購價(jià)。
事實(shí)上，發(fā)行人當(dāng)初推出酒類投資產(chǎn)品的“醉翁之意”根本就在“融資”，而今這些酒類金融理財(cái)品卻普遍面臨著市場低迷的“清醒一擊”。對此業(yè)內(nèi)人士指出，眾多白酒理財(cái)產(chǎn)品都是在前兩年白酒行情*為火熱時(shí)推出的，盲目跟風(fēng)投資白酒理財(cái)產(chǎn)品的投資者可能面臨較大虧損，各類白酒信托產(chǎn)品也面臨慘淡“錢途”，投資者宜謹(jǐn)慎行動(dòng)。
多個(gè)品種浮虧超四成
白酒理財(cái)產(chǎn)品遭遇量價(jià)齊跌。貴州白酒交易所信息顯示，該所發(fā)行的“國臺(tái)珍藏2012”6月13日的收盤價(jià)為428.06元，相比于800元的認(rèn)購價(jià)，浮虧幅度約46.49%。由全國33家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組建的金馬甲也發(fā)行了3款白酒產(chǎn)品中，其中“國窖1573”大壇定制原酒產(chǎn)品也出現(xiàn)了40%的浮虧。
上海國際酒業(yè)交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月14日水晶舍得2012珍藏版收盤價(jià)388元，成交14瓶，尚有庫存93061瓶，較780元的發(fā)行價(jià)浮虧了50.26%;古井貢酒年份原漿收盤價(jià)470元，成交3瓶，相比于發(fā)行價(jià)860元暴跌了45%。西鳳國典鳳香50年年份酒的*新收盤價(jià)423元，當(dāng)日成交12瓶，較800元的發(fā)行價(jià)也近乎腰斬。此外，景芝·國標(biāo)芝香在575元的觸發(fā)回購臨界價(jià)水平苦苦支撐，僅比550元的發(fā)行價(jià)格高了25元。
2011年以來，多家白酒交易所扎堆成立，眾多白酒理財(cái)產(chǎn)品更是在2012年白酒投資*為瘋狂之時(shí)蜂擁而出的，這為后來的暴跌埋下隱患。2012年初，注冊資金1億元的貴州白酒交易所成立，數(shù)月后即發(fā)行了**只白酒產(chǎn)品——“國臺(tái)珍藏2012”。而由全國33家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組建的金馬甲在2012年更是連發(fā)3款白酒投資產(chǎn)品。上海國際酒業(yè)交易中心一共發(fā)行了12款酒類投資產(chǎn)品，其中9款為白酒產(chǎn)品，3款為紅酒產(chǎn)品，而在9款白酒產(chǎn)品中，有5款是2012年發(fā)行的，另有1款“國窖1573”是2011年發(fā)行的，今年以來發(fā)行了3款。
早在2012年年中，高端白酒價(jià)格上升動(dòng)力已非常有限，虛高價(jià)格難以為繼，白酒理財(cái)產(chǎn)品提前反映了市場可能出現(xiàn)的變化，交易量出現(xiàn)了明顯下跌。2012年7月，上海國際酒業(yè)交易中心的水晶舍得、西鳳·國典鳳香、古井貢酒3款產(chǎn)品跌破發(fā)行價(jià)。
過度瘋狂的白酒市場隨即遭遇多重利空，2012年末的塑化劑風(fēng)波，今年以來“禁酒令”等使得高端白酒首當(dāng)其沖，白酒價(jià)格一路下挫，酒企股價(jià)更是連跌不止。
不僅是收藏型的白酒理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格暴跌，白酒類信托也變得“錢途”慘淡。2010年白酒業(yè)繁榮之時(shí)，白酒類信托發(fā)行了5款，2011年白酒類信托發(fā)行量也超過了10款，由于擔(dān)憂白酒價(jià)格下跌，2012年只有4款白酒類信托面世。白酒信托的收益率也大幅降低，2010年發(fā)行的白酒類信托預(yù)期收益率都超過了10%，甚至達(dá)到12%，2011年上半年推出的產(chǎn)品也在10%以上，而從2012年開始，白酒類信托的預(yù)期年化收益率僅為8%左右，今年則更低。
用益信托工作室分析認(rèn)為，白酒信托中有一類以高端白酒作為擔(dān)保物進(jìn)行融資的信托產(chǎn)品，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，如果擔(dān)保物價(jià)值上漲，則取得預(yù)期收益，如果價(jià)格下跌的話，則可以提取實(shí)物。而眼下高端白酒價(jià)格大幅下跌，投資者提取實(shí)物后不僅面臨價(jià)格損失，更面臨著變現(xiàn)的難題。還有一種是以白酒類上市公司股權(quán)作為質(zhì)押的白酒信托產(chǎn)品，會(huì)因?yàn)榘拙平祪r(jià)導(dǎo)致股價(jià)下跌而需補(bǔ)充質(zhì)押股票，酒類上市公司股價(jià)下跌對以股權(quán)質(zhì)押的信托項(xiàng)目影響較大。
回購機(jī)制亟待推行
白酒理財(cái)產(chǎn)品的巨額浮虧已經(jīng)威脅到這類產(chǎn)品的市場交易。在成交量萎縮的情況下，如何保持交易的活躍、挽救價(jià)格頹勢成為各家酒業(yè)交易所探索的主要方向。
“酒交所*初的設(shè)想，是將白酒證券化，就像股票那樣。投資者手中的紙白酒想要變現(xiàn)的話，必須要有下家。但是普通消費(fèi)者沒有銷售渠道，提貨幾乎是不可能的，只有企業(yè)做出承諾回購，投資風(fēng)險(xiǎn)才有可能降低?！币患野拙评碡?cái)產(chǎn)品的承銷商告訴記者。
“在我們2012年發(fā)行的5款白酒產(chǎn)品中，有2款沒有破發(fā)，分別是“景芝·國標(biāo)芝香”和“國養(yǎng)國際金獎(jiǎng)2012”，這2款產(chǎn)品正是增添了保底回購和定向配售兩項(xiàng)規(guī)則。”上海國際酒業(yè)交易中心信息咨詢部人士告訴中國證券報(bào)記者，保底回購機(jī)制，有助于引導(dǎo)發(fā)行方和承銷商對酒品進(jìn)行合理定價(jià)，完善定價(jià)機(jī)制，對白酒理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格起到托底作用。而定向配售一般是面向經(jīng)銷商配售，這些機(jī)構(gòu)對企業(yè)和酒產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格相當(dāng)了解，他們認(rèn)購產(chǎn)品的活躍程度，可以反映出這款產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)值和前景，對價(jià)格起到一定支撐作用。
以“景芝·國標(biāo)芝香”為例，景芝酒業(yè)承諾：如果上市一年內(nèi)，交易***于發(fā)行價(jià)格的115%，一年后，景芝酒業(yè)必須按照115%的價(jià)格進(jìn)行回購;向自己的傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道線下定向配售30%，鎖定期一年。
這位負(fù)責(zé)人還表示，目前有些白酒理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)超跌，這類收藏酒品品質(zhì)較市場普通酒品高，而價(jià)格已經(jīng)低于市場同類普通酒品價(jià)格，形成價(jià)格倒掛，價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。該交易中心正在準(zhǔn)備上馬一個(gè)平臺(tái)，直接打通酒企和經(jīng)銷商之間的渠道，讓經(jīng)銷商通過交易中心直接提貨，部分價(jià)格超跌的酒品價(jià)值將被經(jīng)銷商重新挖掘。
不僅如此，金馬甲正在通過劍走偏鋒，拆招白酒理財(cái)困局。金馬甲目前正在籌備推出一款名為“2013洞藏醬香青酒私藏酒”的醬香型白酒產(chǎn)品。金馬甲副總裁陳慧明表示，高端白酒通常以三公消費(fèi)、巨額營銷投入作為價(jià)格支撐，受到高端消費(fèi)萎靡而價(jià)格下跌。而醬香型白酒具有天然的稀缺性、復(fù)雜的制作工藝和不可復(fù)制的時(shí)間周期這三大特點(diǎn)，將成為價(jià)值回歸情勢下高端白酒*扎實(shí)的品種。
一線白酒現(xiàn)止跌跡象
去年年中，高端白酒價(jià)格沖至頂峰。53度飛天茅臺(tái)出廠價(jià)漲至819元/瓶，零售終端指導(dǎo)價(jià)提高至1519元/瓶，部分經(jīng)銷商的零售報(bào)價(jià)甚至接近2000元。隨后由于**三公消費(fèi)，高端白酒銷售遇冷，價(jià)格開始下跌，今年茅臺(tái)、五糧液解除“限價(jià)令”之后，價(jià)格跌至谷底。53度飛天茅臺(tái)零售價(jià)*低時(shí)曾跌破900元/瓶，接近出廠價(jià)。52度五糧液零售價(jià)格一度跌破700元/瓶，甚至形成價(jià)格“倒掛”。
在2012年年度報(bào)告網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，貴州茅臺(tái)董秘樊寧屏表示，2013年，白酒行業(yè)將結(jié)束高增長進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期，政策壓力將使酒類消費(fèi)呈現(xiàn)理性態(tài)勢，這將對高端白酒產(chǎn)生較大影響。2012年，白酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長，提前完成釀酒行業(yè)“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)，白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場需求及價(jià)格下跌、庫存**等現(xiàn)象日益顯現(xiàn)。
根據(jù)《中國釀酒產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中就明確指出，預(yù)計(jì)白酒產(chǎn)量到2015年達(dá)到960萬千升，而這一預(yù)計(jì)產(chǎn)值在2011年底就已超額了6.77%。上海國際酒業(yè)交易中心有分析師表示，此前高端白酒產(chǎn)能急速增長，然而去年以來受國家政策的大環(huán)境影響，高端白酒市場萎縮，包含茅臺(tái)、五糧液在內(nèi)的高端品牌存在庫存嚴(yán)重問題，高端白酒的庫存量已經(jīng)夠5年的銷售。
不過中國證券報(bào)記者走訪上海幾家高端白酒經(jīng)銷商獲悉，近兩個(gè)月高端白酒價(jià)格止跌，略有緩慢回升，52度五糧液價(jià)格已回升至780元左右，53度飛天茅臺(tái)價(jià)格回升至1100元左右。有經(jīng)銷商分析，高端白酒價(jià)格企穩(wěn)的原因，一方面是零售價(jià)格*近出廠價(jià)甚至“倒掛”，一些市民和投資客開始出手購買;另一方面，廠家和經(jīng)銷商的操盤也是關(guān)鍵，*近一兩個(gè)月茅臺(tái)、五糧液減慢出貨，庫存慢慢減少，價(jià)格自然回升。此外，高端消費(fèi)快速萎縮的階段可能已經(jīng)過去，需求進(jìn)入相對平穩(wěn)的階段，但不要指望價(jià)格有大幅回升。
目前我國的白酒理財(cái)產(chǎn)品還處于起步階段，白酒的證券化之路才剛剛開始。作為一種投資品或***，白酒的稀缺性和流通性并不充分，缺乏統(tǒng)一的收藏類白酒定價(jià)機(jī)制和規(guī)范，白酒理財(cái)產(chǎn)品的管理體系也不完善，投資者仍需謹(jǐn)慎對待。